【电新团队】重视低谷期酝酿的新周期
电动车产品力持续提升+2023年新周期开启，重视电池等环节投资机会，宁德时代、亿纬锂能、比亚迪等受益。从数据端看，蔚小理2022年12月取得不错新能源车销量成绩，尤其是产品力提升速度较快的理想（2.12万辆、同增超50%）。2023年新的消费支持政策已经在酝酿，全年销量有支撑。重点看好电池环节（寡头效应在全球越来越明显，大幅受益上游全面松动和下游的强力支撑）。重推新技术：钠电池进展超预期，2023年有望从0-1加速落地。从供应链的瓶颈看，元力股份、圣泉集团、贝特瑞等公司加速了硬碳业务的落地；从下游需求看，传艺科技订单加速落地。固态电池也有加速落地趋势。

【医药团队】医药板块有所回升，关注疫后诊疗需求释放带来的投资机会
2022年11月11日，国务院疫情联防联控综合组调整疫情防控措施，包括（1）密接管理措施从“7+3”调整至“5+3”，（2）不再判定次密接；（3）取消中风险区，高风险区5天内未有新增即降为低风险区；（4）取消入境航班熔断机制，入境人员从“7+3”调整至“5+3”，疫情防控出现明显边际放缓迹象。同时，近期种植牙集采、正畸集采、OK镜集采、中药饮片联采等政策相继落地，且政策力度较为温和。同时，随着疫情好转以及诊疗需求逐步释放，此前被政策压制的优质标的有望迎来业绩和估值双重修复的逻辑。关注边际改善带来估值反弹，药店板块（益丰药房，一心堂、老百姓、大参林）；国内药用玻璃龙头企业山东药玻；中长期观点：关注变化中的不变，寻找相对确定性的机会集采影响的持续扩大，投资层面的机会则在于：集采得以成立的基础是“多家企业供应相互可替代的品种，产能理论上是可以无限供应”。企业得以维持住产品价格和利润空间基础是竞争格局，动态的优良竞争格局则在于持续开发产品和产品迭代的能力，这个是不变的。

【机械团队】HJT电池扩产量价齐飞，关注钙钛矿等新技术发展
N型电池投资量价齐升，设备厂商迎广阔市场空间。光伏电池片产能方面，行业目前扩产以转换效率更高的TOPCon、HJT等N型电池为主，根据SMM不完全统计，规划中的TOPCon产能达到206GW，预计2022、2023年底Topcon电池产能将分别达到77.4GW、305.9GW；HJT电池方面，经SMM统计，预计2022年底国内HJT投产产能将达10.8GW，2023、2024年HJT新增规划投产分别为61.8GW、45.2GW。若按照规划全部达产后，2023、2024年国内HJT产能将分别达68.7GW、113.9GW。同时在单GW设备投资额方面，根据CPIA统计，21年新建TOPCon、HJT电池产线设备投资分别为2.2、4亿元，均较PERC产线提升明显，其中TOPCon可由PERC产线升级而来，升级费用在0.5-0.8亿元/GW。我们认为考虑到23、24年TOPCon、HJT电池产线投资热潮，对应设备市场空间广阔。关注钙钛矿等下一代技术发展。根据SMM消息，近期德国柏林亥姆霍兹中心（HZB）研发出一种钙钛矿/硅串联电池，认证效率突破32.5%，创造新的世界记录。同时，在钙钛矿电池产业化方面，近期总投资超2亿元的极电光能150MW钙钛矿光伏产线投产，同时根据SMM统计的去年行业新增产能开工近1GW，现有未来规划已超27GW，未来具有较高增长潜力。

【农业团队】子行业景气分化，重点推荐种子和养殖产业链
生猪：维持“看好”，重点推荐量成本领先的优质公司。受二次育肥集中出栏和消费需求羸弱的双重影响，猪价大幅下跌，大部地区跌破成本线。上上周，江西省生猪出场19.27元/公斤，周跌2.98元；仔猪37.07元/公斤，周跌2.5元；上周，母猪35.38元/公斤，周跌0.42元。认为在消费需求羸弱背景下，二次育肥需要时间来消化，预计猪价短期或小幅反弹。行业产能持续小幅修复，10月末全国能繁母猪存栏环比升0.4%，处于历史较低水平。从产能变化角度判断，明年猪价有望先抑后扬，全年均价有望超过2022年。估值方面，随着近期股价下跌，养殖个股头均市值再回历史底部，中长期投资安全边际高，风险小，维持“看好”。养殖龙头成本控制有差异，推荐成本最优的牧原和成本优化明显且出栏增长有弹性的温氏、天康、傲农、金新农和唐人神。


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