太证资本

8月30日微信公众订阅号研究分享

作者:--发表日期:2021-09-30 18:57:42
【电新团队】新能源车中报翻倍式增长,光伏供应链价格继续博弈

投资观点:新能源汽车方面,行业高速增长。新能源汽车中游,大部分动力电池和锂电材料相关公司都已经发布了半年报,无论是出货量,还是盈利基本都实现了翻倍式增长。当前主流公司基本都是供不应求,并加速扩产。此外,从扩产进度和行业指引来看,明年新能源汽车有望实现50%以上的速度增长。在电动化和智能化叠加的背景下,预计新能源汽车行业已经迎来了黄金十年发展期。光伏方面,由于下游需求已开始拉动,九月整体供应链开工率处于较高水位,预期九月硅料供应较紧张,价格可能仍处于缓涨情势。硅片跟随硅料上涨,但在硅片这轮上涨后,电池片、组件其实并未出现先前大幅调降开工率的情况,因此本次高档价格预期将延续至九月,不排除短期内仍出现小幅上涨。电池片价格本周持续上扬,组件一线厂家持续对电池厂施加压力,随着供应链中上游大幅涨价、再加上辅材料价格上涨,组件厂家已不堪负荷,近期组件厂家开始酝酿涨势,试探下游接受程度,部分组件厂家商谈延长交货时间到明年Q1。当前国内市场项目重谈、新签订项目,长单延期交付的状况在海外亦开始出现。中报业绩方面,上半年硅料企业业绩表现亮眼,硅片企业及组件一体化企业表现同样不俗,说明上半年产业链利润多集中在硅料和硅片,一体化企业由于其强大的供应链管理水平也保持了良好的盈利水平。新能源汽车:行业高速增长。新能源汽车中游,大部分动力电池和锂电材料相关公司都已经发布了半年报,无论是出货量,还是盈利基本都实现了翻倍式增长。当前主流公司基本都是供不应求,并加速扩产。此外,从扩产进度和行业指引来看,明年新能源汽车有望实现50%以上的速度增长。在电动化和智能化叠加的背景下,预计新能源汽车行业已经迎来了黄金十年发展期。建议关注,动力电池:宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达;正极:当升科技、容百科技、德方纳米、中伟股份、格林美等;隔膜:恩捷股份、星源材质、沧州明珠等;负极:璞泰来、中科电气、翔丰华等;电解液:天赐材料、新宙邦、多氟多等;辅材:天奈科技、科达利等。



【社服团队】环球影城开业在即,行业中报同比大幅改善

行业观点及投资建议:本周A股小幅上涨,社会服务行业继续反弹,涨幅超沪深300,除已提前启动的有限服务连锁酒店外,行业内景区、免税、演艺、旅行社实现普涨。环球影城9月1日试运行,拉动华北地区旅游经济。北京环球度假区地铁站已于8月26日正式开通,在全方位交通的支持下,预计环球影城每年将带动客流1200-1500万人,创造营业额250亿至300亿元。景区直接拉动北京市旅游收入提升4-5%,撬动旅游周边产业年增量超过千亿元,带动周边地区的基础配套设施建设和通州区城市化进程,拉动周边商业地产价值提升,对整个华北地区的旅游市场产品比较积极的影响。环球影城的控股股东是首旅集团,首旅集团同时也是首旅酒店和全聚德的控股股东。首旅集团在《关于控股股东变更避免同业竞争承诺的公告》中承诺将持有100%股权的诺金公司在2022年年底前转让给首旅酒店,诺金公司持有环球影城度假区内的诺金度假酒店和环球影城大酒店的管理公司凯燕国际的一半股权。全聚德在环球影城城市大道开设花庄店将与环球影城同步营业,同时在环球影城生活区开有环球伙伴餐厅经营团膳项目。建议关注环球影城开业带来的投资机会。行业中报披露完毕,业绩基本符合预期。上半年国内旅游行业较去年同期大幅改善,但国内疫情仍有较多反复,春节期间的就地过年,6月的广东疫情仍对行业产生负面影响。整体来看,国内景区客流和收入基本恢复至19年同期的6-7成,但受固定成本影响,净利润仍较19年同期有较大差距,利润率高盈利能力强的的企业实现业绩转正,部分企业仍继续亏损。免税行业在离岛免税和线上业务与的带动下继续保持供需两旺,收入利润均实现高速增长。演艺上半年收入恢复利润恢复至50%左右,Q2加速修复,收入恢复至7成,利润恢复至6成。旅行社受出境游未恢复的影响仍然大额亏损。人资行业在灵活用工和技术投入的带动下保持较高增速。投资建议:持续看好国内免税行业的发展空间,继续推荐中国中免。此外,重点推荐细分子行业龙头科锐国际、首旅酒店、宋城演艺、西藏旅游。



【钢铁团队】供应长期受限,关注钢铁板块投资机会

普钢本周观点:需求边际回升,供给低位延续,库存拐点前移。随着高温天气消退和国内疫情逐步受控,室外建筑工程项目开工明显增加,Mysteel调研的162家施工企业项目开工率为76.89%,环比上升18.48%,带动建材市场量价齐升,近期水泥价格逐渐走强,本周全国建筑钢日均成交量也上升7.5%,钢材五大品种消费量增加12.6万吨,旺季临近,需求边际好转。而供给延续低位,五大品种产量环比下降2.7万吨,绝对量较2020年同期下降78.3万吨,比2019年低25万吨。供增需减趋势下,今年第二次库存拐点较往年前移,截止本周库存已连续3周下降,较一般年份提前3-4周(2020年拐点为9月4日),库存同比由7月9日增43万吨,转为本周下降92万吨。短期来看,预计库存去化斜率不会有明显放大。一方面从7月份工业企业利润看,相关下游行业仍面临着利润增速放缓,高成本转嫁难,价格传导机制不畅的困局;另一方面部分行业受外部因素扰动陷入阶段性低谷,如今年以来,持续的芯片短缺制约着汽车生产,未来产能释放仍取决于半导体主产区的疫情控制和芯片厂商供给的能力提升。受终端客户资金紧张影响,表征机械行业景气度指数CMI环比下滑2.16%,同比下滑18.61%,创近四年来同期新低,市场下行风险加大。不过从供需匹配的角度看,预计四季度钢价仍有较大的上行可能。当前供给水平,无论是钢联口径(五大品种周产量比20219年同期降3.7%)、中钢协口径(重点钢企8月前两旬粗钢日均微增1.9%),还是统计局口径(7月份粗钢产量比2019年同期微增1.8%)均与20219年持平,后期随着限产范围扩大,产量仍将继续收缩,在上期周报提到,今年下半年的政策内产量上限为47543万吨,较2019年下半年的50417万吨,下降2874万吨。而需求侧,即便是市场普遍悲观的房地产,在总量上仍要强于2019年。今年1-7月,房地产开放投资完成额8.48万亿元,(比20219年同期,下同)增长12.7%;累计施工面积89.18亿平方,增长12.3%;竣工面积4.17亿平方,增长11.9%;市场最为担忧的新开工面积也仅下降5.4%。作为国民经济支柱性行业,政府财政收入主要来源,现阶段房地产市场依然保持较大体量,在经济新旧动能转换之初,仍将维持较强韧性。进入8月份专项债提速(机构统计8月单月发行量将超万亿元),未来基建端发力可期,国家针对中小企业的纾困政策近期有望出台,终端在资金问题缓解后,需求将大幅改善。从季节性规律看,受日益明显的全球变暖影响(高温多雨天气持续时间延长、冬季偏暖),近几年钢市有旺季后移的迹象,传统意义上的“金九银十”更多体现为“金十银九”,而年中钢价高点往往落在11月中下旬。



【通信团队】紫光集团公开招募战略投资者,利好紫光系上市公司

紫光集团及其子公司被裁定为实质合并重整。紫光股份、紫光国微等紫光集团旗下公司公告,北京一中院已裁定对紫光集团及其七家子公司实质合并重整,并指定紫光集团管理人担任紫光集团等七家公司实质合并重整管理人。为稳妥有序化解紫光集团债务风险,实现公司产业价值最大化,紫光集团管理人依据《中华人民共和国企业破产法》等相关法律规定公开招募战略投资者。拟报名参与本次重整的意向战略投资者需要符合具备整体承接紫光集团或紫光集团核心产业的规模和资金实力,具备确定性的投资资金来源。原则上,战略投资者的财务指标应满足最近一年经审计的资产总额不低于500亿元或者最近一年经审计的归属于母公司所有者的净资产不低于200亿元的要求;在相关产业领域具备优势战略地位或丰富产业经验的,可适当放宽。认为此次招募战略投资者将有助于快速推进紫光集团化解债务问题,有助于稳定子公司相关的人员和经营。同时在在战略投资人落地后,或将强化战略投资人与公司的业务协同效应,认为集团不会资不抵债:国家级工作组主导+投资人基本接洽完毕+资产潜在价值大。建议关注:紫光国微、紫光股份。



【电子团队】果链备料如火如荼,期冀下半年行业成长

本周电子行业指数上涨1.12%,344只标的中,扣除停牌标的,全周上涨的标的167只,周涨幅在3个点以上的105只,周涨幅在5个点以上的74只,全周下跌的标的171只,周跌幅在3个点以上的82只,周跌幅在5个点以上的56只。自8月初以来,果链的新机生产已经如火如荼地展开,郑州富士康对外发布到9月底需要再增聘20万名工人,而且近几周都在不断提升招聘的现金奖励;整个供应链当下果链的备货都非常旺盛,今年与以往不同,下半年华为因实体名单芯片限制所让出的数千万高端机市场的空缺很明显会有相当部分流入苹果,而当下行业缺芯缺料包括供应长短脚的问题,会使苹果更加重视前端供应链的备料,甚至于部分料源会有提前或超额备料处理。上半年低迷的果链标的在此基础上下半年的持续成长值得期许,而半导体细分领域的情绪调整亦已告一段落,维持行业“推荐”评级。



【农业团队】看好种业中长期投资机会,重点推荐行业龙头

近期猪弱粮平,农产品价格波澜不惊。种业政策利好效应在累积,看好种业的中长期投资机会,持续推荐行业优质龙头。1、种业:看好种业的中长期投资机会,持续推荐玉米种业龙头。7-8月份,《种业振兴行动方案》等多个支持种业发展的政策文件发布,《国家级玉米、稻品种审定标准(2021年修订)》和《种子法修订草案》获有关单位审议并公开征求意见,预期会陆续落地。认为,随着外部政策法律环境的加速完善,种业知识产权保护力度将显著增强,这有利于行业龙头发挥其研发和品种优势,提高产品市占率,从而加速种业竞争格局长期优化。因此,持续看好种业政策优化所带来的中长期投资机会。业绩方面,登海种业、隆平高科等杂交玉米种业龙头中期业绩增长幅度较为明显,予以优先推荐。一并推荐转基因布局较早,有先发优势的大北农和荃银高科。

2、养殖产业链:1)生猪养殖:行业成本优化过程中,关注成本领先龙头公司的估值修复机会。年初至今,行业一方面加大低效率母猪淘汰力度,产能效率上升;另一方面加强管理,成本不断优化。从中期业绩预告情况来看,牧原、天康成本处于行业领先位置。估值方面,牧原的头均市值处于历史底部区间,估值向下的空间有限。猪价4季度仍有望迎反弹,建议关注龙头公司的估值修复机会。2)肉鸡养殖:苗价和毛鸡价格表现强于鸡肉价格,关注鸡苗龙头。7月初至今,鸡苗和毛鸡价格走势明显强于鸡肉价格,产业链利润分配向上中游倾斜,预计这一格局或将持续至年底。产业链企业向食品深加工延伸的动作仍在加速,龙头企业将迎来估值修复行情,关注益生股份、民和股份和圣农发展;3)替抗:重点公司上半年替抗业务同比高速增长,持续看好需求刚性,景气持续上行的替抗板块。个股重点推荐溢多利,关注蔚蓝生物。4)动保:受猪价下跌的影响,猪用疫苗景气承压,同时会倒逼多联多价苗和基因工程加速替代单苗,加速行业格局优化。维持行业看好评级。个股重点推荐估值合理,且上半年批签发大幅增长的科前生物。





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