太证资本

6月8日微信公众订阅号研究分享

作者:--发表日期:2021-07-09 11:01:15
【机械团队】光伏SNEC在上海召开,行业新技术持续迭代

上周第十五届SNEC在上海召开,今年行业最大的变化是电池片新技术、BIPV。电池片新技术方面,在组件展馆多家企业都已经看到HJT组件,功率基本700W以上、甚至800W,组件效率22%以上。整体看,各家企业均有HJT技术储备,转换效率也能做到不错水平,核心还是看量产的状况。据我们了解,目前行业HJT组件出货不算多,产业化需要关注低温银浆、硅片薄片化、切损等的进步。通威、华晟等仍是hjt行业排头兵,通威去年招标的1GW hjt产线将在下半年流片、爬产,其后续进度将对产业产生重要示范作用。短期内topcon的性价比更高、也能降低现有产能的转身成本,预计topcon和hjt两条技术路线将并行。本周核心组合:三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、艾迪精密



【社服团队】文旅“十四五”规划发布发展大众旅游和智慧旅游

《海南自由贸易港建设总体方案》发布一年来,海南离岛免税购物政策红利持续释放。自2020年6月1日至2021年5月31日,全岛免税店共销售免税品455亿元(人民币,下同),同比增长236%,免税购买人数877万人次,同比增长144%,免税购物件数4700万件,同比增长152%。由此估算今年1-5月全岛离岛免税共销售免税品243亿元,离岛免税持续高增长,淡季不淡。近期重点推荐个股西藏旅游。近期推出西藏旅游深度报告《高原盛景步入成长周期拟注入优质资产增厚业绩》。2018年新奥集团控股西藏旅游后在公司人才引进、管理效率提升、景区建设、旅游产品开发等方面都做了大量的工作,经过近3年的发展,公司景区经营改善,客单价和毛利率明显提升,进入业绩上升期。近期公司重组新绎游船,新绎游船独家运营北涠航线,盈利能力强,现金流优秀。对应13.7亿的交易价格,PE估值10.1倍估值低,置入后上涨空间大。



【钢铁团队】供应受限预期再起,钢铁股长逻辑坚实

1、制造业需求持稳,建筑业重回高景气度。5月份官方制造业PMI为51%,环比微降0.1个百分点,好于往年同期,国内制造业连续14个月处于扩张区间。分项来看,生产指数回升0.5%,而原料库存指数下降0.6%,反映企业原材供应紧张加剧,原料购进价格指数上升5.9%,达72.8%,处于历史高位,出厂价格指数上升3.3%,为60.6%,两者差值(出厂价-购进价)达12.2%,为历史极值,反映出制造企业成本压力增大,利润空间压缩。新出口订单指数下滑2.1%,不过该指标与微观数据有所背离。从海运价格看,以中国为启运港的集装箱价格仍在持续上涨,如上海至鹿特丹的集运价格(5月27日)首次突破10000美元,上海至洛杉矶集运价格维持在5700美元以上的历史高位,外贸市场“一箱难求”的状况仍未缓解。全球主要经济体5月份PMI亦有所回升,如美国ISM制造业PMI回升0.5%至61.2%,欧元区5月份制造业PMI创历史新高,日本Markit综合PMI回升0.7%至48.8%。在全球共振复苏的大背景下,中国作为最大外贸出口国,单月新出口订单指数下滑或是短期因素扰动。5月份中国建筑业商务指数回升2.7个百分点,至60.1%,重返高景气区间,其中新订单回升1.4个百分点,至53.8%。企业新签工程合同增多,对建筑钢需求后期将进一步释放。总的来看,国内地产逐步受限,基建平稳,随着全球疫苗接种范围扩大,经济复苏深化,制造业需求持续稳固。2、地方调研钢厂前5个月粗钢产量,行政控产预期再起。6月3日,某地方工信局召开钢铁行业生产调查会,市场对行政控产预期再度升温。据钢联了解,大方向是要求今年粗钢产量不能超过去年,江苏省内其他地区亦有同样要求。由于正式文件尚未公布,我们对控产分2种情形假设:(1)不追溯性限产。即今年已过去的前5个月不纳入控产核算范畴。由于5月份产量尚未公布,假设江苏省今年5月份粗钢产量与4月份相当,为1124万吨,2020年6-12月份产量均值为1045万吨,从环比角度看,每月需压产79万吨,6-12月份合计压产474万吨;(2)按全年口径,追溯性限产。若将今年已过去的5个月也纳入控产核算范畴。今年1-5月份江苏省粗钢产量同比已增加835万吨,则需要在情形1的基础上额外压减835万吨,合计压产1179万吨,边际影响较大,两种情景下供应端总体均受约束,支撑长周期钢铁股利润中枢抬升逻辑。



【电子团队】缺料延伸已影响NB品牌厂采购策略,渠道不确定性难解

本周电子行业指数上涨0.64%,328只标的中,扣除停牌标的,全周上涨的标的213只,周涨幅在3个点以上的120只,周涨幅在5个点以上的86只,周涨幅在10个点以上的41只,全周下跌的标的112只,周跌幅在3个点以上的32只。2021年已经过半,但芯片的缺料丝毫没有缓解的态势,而且愈演愈烈,除了手机侧和MCU等产品缺料之外,目前供应荒已经延伸至NB领域有近一个季度,品牌厂商因下游ODM厂追料困难,功能性小IC严重短缺导致品料长短脚,因此不得不主动介入上游采购,一改过去只掌握关键零组件,诸如CPU、面板、电池的做法,甚至于直接投资上游原厂以加强供应链的能见度。现在很多投资者都想弄明白IC缺料的可能延续期以及根因是否能有针对性的被“解决”,但是实际上即使站在下游品牌和ODM的角度,供应链缺料长短脚的问题并非如此简单,现在所有品牌和上游供应商都认为需求畅旺到年底的态势不会改变,但无料则毫无意义,从年初至今,不少产品出现每月或者一月数次加价,并且签订长采购才能提升拿货概率,最后的结果或许是乐了原厂、肥了渠道,却让终端与ODM扛下一身风险,供应链的不确定性仍是难解谜题。



【通信团队】上海即将展开数字人民币测试

上海即将展开数字人民币测试。根据上海发布的信息,人民银行上海总部会同市商务委、市地方金融监管局,决定在“五五购物节”期间开展“数字人民币五五欢乐购”红包活动。活动期间,运营机构向在沪个人(以手机定位为准)通过随机抽签方式发放55元的数字人民币红包,红包共有35万份。中签人员可在上海、苏州等试点城市已完成数字人民币受理终端改造的试点商户以及已在数字人民币APP中开通子钱包推送功能的线上平台,使用数字人民币红包进行无门槛消费支付。投资建议:银行IT存在较大的改造需求,系统、终端和加密安全供应商受益。数字货币的发行,首先影响的是(1)银行IT系统的改造,包括支付清算、核心业务、风险管理等系统模块;(2)POS机、ATM等金融终端的改造;(3)安全加密的需求,发行和交易环节需要加密认证。长期来看,将会带来商业模式的变革。建议重点关注宇信科技、拉卡拉、新国都、长亮科技、优博讯、广电运通、新大陆。



【农业团队】种子法修改被重视,推荐高景气子行业龙头

近期,猪价下跌,粮价高位偏强震荡。5月28日,《种子法》座谈会在京召开,种子法修改受重视,本周建议继续关注估值合理的优质种业龙头和动物疫苗龙头。1、种植产业链:种子法修改被重视,关注种业龙头。5月28日,修改《种子法》座谈会在京召开,EDV制度建立被重视,期待EDV制度及转基因商业化政策落地后的行业竞争格局重塑。个股持续推荐转基因布局较早,有先发优势和研发优势的行业龙头荃银高科、隆平高科、大北农、登海种业。2、养殖产业链:1)生猪养殖:关注下半年猪价反弹机会。猪价目前已经深度跌破阶段育肥和外购仔猪育肥成本线,也跌破部分自繁自养企业的成本线,继续向下空间有限。认为,冬季持续3个月的非瘟疫情所带来的供给缺口或将在6-7月份体现,届时猪价有望反弹。预计部分上市公司2季度业绩承压,自繁自养一体化企业压力相对较小,建议关注。2)肉鸡养殖:白鸡鸡苗等系列产品价格近期在盈亏平衡线上方区间震荡。认为,三季度是鸡肉消费旺季,鸡价有望反弹。产业链向食品深加工加速下沉,龙头将有估值修复行情,推荐圣农发展;3)替抗:重点公司1季度替抗业务保持高速增长,持续看好需求刚性,景气持续上行的替抗板块。个股重点推荐溢多利,关注蔚蓝生物。4)动保:受生猪存栏修复的影响,猪用疫苗景气上升,龙头公司研发优势明显,市占率有望持续提升,维持行业看好评级。个股重点推荐前4个月批签发大幅增长的科前生物。



【电新团队】欧洲5月新能源车注册量高增,光伏硅料价格连涨后暂时停歇

投资观点:根据欧洲各国官方发布的统计数据,欧洲核心5国德法英意西5月新能源车注册量共计9.75万辆,同增313%。德国继续引领欧洲市场,5月新能源车注册量5.4万辆,同增338%。国内市场,造车新势力蔚来小鹏理想5月新能源车共销售1.67万辆,同增155%。此外,4月全球动力电池装机量17.5GWh,同增205%。放眼全球,新能源车欣欣向荣。锂电产业链中各细分领域的优质企业,均有巨大发展空间。光伏组件持续涨价的情况下,对终端需求的影响已显现,本周先前的旺盛买气转为观望,硅料价格在一路连番涨价后暂时停歇,整体电池厂、垂直整合厂开工率进一步下调,连带对本次调价的接受度也较为观望,成交量不如过去旺盛。组件大厂持续停止采购,中小组件厂家拉货力道也开始趋缓,电池片价格已经无法反应本次成本的上涨。不仅组件价格高,海外运费持续上涨、电站安装材料也受原材料大涨持续垫高成本,电站利润大大萎缩,让Q3海外市场需求并不明朗,国内的项目也将部份递延至明年进行安装。

新能源汽车:欧洲5月注册量高增。根据欧洲各国官方发布的统计数据,欧洲核心5国德法英意西5月新能源车注册量共计9.75万辆,同增313%。德国继续引领欧洲市场,5月新能源车注册量5.4万辆,同增338%。国内市场,造车新势力蔚来小鹏理想5月新能源车共销售1.67万辆,同增155%。此外,4月全球动力电池装机量17.5GWh,同增205%。放眼全球,新能源车欣欣向荣。锂电产业链中各细分领域的优质企业,均有巨大发展空间。

新能源发电:光伏方面,在组件持续涨价的情况下,对终端需求的影响已经显现,本周先前的旺盛买气转为观望,硅料价格在一路连番涨价后暂时停歇,整体电池厂、垂直整合厂开工率进一步下调,连带对本次调价的接受度也较为观望,成交量不如过去旺盛。组件大厂持续停止采购,中小组件厂家拉货力道也开始趋缓,电池片价格已经无法反应本次成本的上涨。不仅组件价格高,海外运费持续上涨、电站安装材料也受原材料大涨持续垫高成本,电站利润大大萎缩,让三季度的海外市场需求并不明朗,国内的项目也将部份递延至明年才进行安装。关注标的:隆基股份、通威股份、晶澳科技、阳光电源、京运通。风电行业持续降本,尤其是海上风电方面,降本预期明确,吊装效率的提升及风电供应链整合优化,降本空间仍大有可为,海上风电开发商龙头三峡能源上市在即,拟募集资金250亿元全部投入海上风电项目及补流,成为A股电力板块历史以来最大规模IPO。持续看好风机大型化及海上风电的投资机会,持续看好风机大型化及海上风电的投资机会。





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