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作者:--发表日期:2021-04-30 23:51:10
【钢铁团队】制造业或长牛,钢价创13年新高,再Call钢铁股

供给收缩,需求放量,钢价创13年新高,吨钢即期毛利破千。受限产升级影响,本周全国高炉开工率降至同期历史新低,同比去年下降5.8%,供给进一步收紧,钢材库存去化加速,总库存下降162万吨,唐山钢坯库存降至22万吨的绝对低位;需求方面,建材成交继续放量,周中单日成交创历史新高,达35万吨。3月份,我国重卡预计销售22万辆左右,刷新全球重卡月度销量纪录,同比增长达83%。4月份大型钢企整体订单依然饱满,因退税政策悬而未决,海外客户暂时处于观望,热轧和冷轧出口接单有所转弱,但镀锌、彩涂出口订单依然较好。在供需持续向好的格局下,钢价突破5000元大关,钢厂利润大幅走阔,板材利润最优。目前行业呈高需求、高价格、高利润的超高景气特征。中期来看,后疫情时代,全球制造业共振复苏,钢材需求旺盛。3月份欧元区制造业PMI为62.5,创1997年以来新高,连续9个月保持扩张。美国3月份ISM制造业PMI飙升至37年来最高水平,达64.7,环比上升3.9个百分点。中国3月份官方制造业PMI为51.9,环比上升1.3个百分点,春节过后,企业复工复产加快,市场供需两旺,新订单回升2.1%,出口订单回升2.4%,成品库存指数下降1.3%。随着天气回暖,企业集中开工,建筑业商务活动指数上升7.6各百分点,达62.3,重返高景气区间。长期来看,本周美国总统拜登政府推出周期长达8年的基建投资计划(Build Back Better Plan),若该计划得到落实,将继续拉升我国机械设备对美出口额(2020年中国对美国基建相关设备出口额约2950亿美元),相关金属行业将会受益。中国政府提出2060年要实现碳中和,将推动全社会对环保设施、工艺设备、消费产品进行系统性的更新换代,技术变革,投资规模可能达百万亿元级别,钢材作为基础材料,需求前景看好。



【机械团队】下游开工和销售火爆,预计高景气仍持续

下游开工和销售火爆,预计高景气仍持续。两会政府工作报告指出,要扩大有效投资,今年拟安排地方政府专项债3.65万亿,优先支持在建工程。中央预算内投资安排6100亿元,继续支持促进区域协调发展的重大工程,推进“两新一重”建设,实施一批交通、能源、水利等重大工程项目。同时,十四五规划提出要推进新型城镇化和乡村振兴,未来五年将持续拉动基础设施建设等需求,为工程机械创造了良好的需求环境。根据我们与行业人士的沟通,预计3月份挖机销量同比增长50%以上,创历史单月销量新高,起重机、混凝土等其他品种由于基数原因,增速更高。目前看4月份挖机销售增长由于基数原因增速会有所下降,但仍将保持正增长。下游项目开工方面,华东、中部等地区在3月中旬雨季过后开工有明显回升,北方地区矿山等开工也已经重新启动,华南、西南等保持强劲,整体开工情况良好。投资建议:考虑到工程机械旺季销售持续超预期,龙头企业一季度高增长,我们继续推荐工程机械板块,重点关注主机厂龙头三一重工、中联重科、徐工机械、柳工,格局较好的核心零部件公司恒立液压、艾迪精密,塔吊租赁商建设机械和高空作业平台厂商浙江鼎力等。



【建材团队】进入一季报窗口期,聚焦绩优股及高景气板块

季报窗口期,聚焦绩优股及高景气板块:由于去年疫情下一季度低基数,今年企业一季报普遍高增长,从跟踪情况来看,玻璃、玻纤延续高景气度,一季度业绩同比高增长外,环比也有望实现正增长,近期受市场影响龙头均出现不同程度调整,当前估值接近历史低位,估值性价比极高,后续业绩持续超预期兑现将是最好的催化剂;其次持续恢复的零售端,如伟星新材;受益竣工周期的瓷砖(蒙娜丽莎)、石膏板(北新建材)以及地产持续强劲拉动需求的防水材料(东方雨虹、科顺股份),一季度均保持不错的增长,行业集中度推动下,龙头企业增速不减;同时当期市场对于水泥板块预期较低,熟料超预期上涨背景下,后续随着需求逐步恢复不排除价格上涨超预期,基本面催化下,低估值、高分红的水泥板块或迎来修复行情。



【环保团队】碳权交易条例草案修改稿发布,继续关注低碳经济投资机会

3月30日,环境部发布《碳排放权交易管理暂行条例(草案修改稿)》,提出碳排放总量控制,配额初期基本无偿分配,逐步扩大有偿分配比例;首次明确提出设立国家碳排放交易基金,保障有偿分配收入用途;明确提出可以适时增加其他交易产品;将碳排放交易监督管理细化至县级单位,明确温室气体排放数据报送和核查责任方,落实具体要求;细化针对主管部门和不同机构的信息披露要求,保证市场公开透明。“草案修改稿”的发布,标志着距离全国碳交易市场的启动在进一步,同时我们也能从改文件看出我国实现“3060”目标的坚定决心,随着“碳中和”顶层设计的逐步完善,减碳、零碳相关的可再生能源、再生资源、减碳改造、低碳替代等低碳循环经济相关领域有望迎来快速发展期,建议继续关注低碳经济相关产业链的投资机会。环保产业是战略新兴产业,大力发展环保产业,是我国统筹经济高质量发展和生态环境高水平保护的重要举措,预计十四五相关规划将陆续出台,政策环境持续向好;而行业竞争格局(过年2年来的行业出清)、投融资环境(国家绿色发展基金等)也呈持续向好态势,持续看好环保行业的业绩反转+估值修复。建议关注景气度高的大固废、国六、清洁能源、水环境治理等板块,关注个股:华宏科技、蓝晓科技、维尔利、盈峰环境、卓越新能、高能环境、艾可蓝等。



【通信团队】华为2020年收入、利润双增,中兴加强芯片布局

华为公布2020年业绩:收入、净利润双双增长。3月31日,华为公布了2020年度业绩。2020年华为全球销售收入8914亿元,同比增长3.8%;净利润646亿元,同比增长3.2%。具体到各大业务板块,华为运营商业务收入为3026亿元,同比增长0.2%,保持稳定;企业业务收入为1003亿元,同比增长23%,继续助力企业数字化转型;消费者业务收入为4829亿元,同比增长3.3%,相比2019年的34%有明显下降。地区方面,2020年中国区营收占集团营收65%以上,为5849亿元人民币。亚太地区除中国以外的收入下降8.7%,至644亿元人民币;2020年欧洲、中东和非洲的收入下降12.2%,至1808亿元人民币。2020年疫情期间,华为助力全球170多个国和地区的1,500张运营商网络稳定运行,并携手运营商在煤矿、钢铁、港口、制造等20多个行业展开超过3,000个5G创新项目实践。中兴通讯购买19%中兴微电子股权获证监会通过,收购价约26.1亿。4月1日,中兴通讯发布公告称,拟以发行股份方式购买控股子公司中兴微电子18.8219%股权事项获证监会无条件通过,收购价格约26.11亿元。本次交易完成后,中兴通讯合计持有中兴微电子100%股权。中兴微电子是中兴通讯芯片业务发展的核心利器,已经实现通讯里面专用芯片的全部自主设计,通过合作伙伴代工生产,10nm和7nm的工艺现已熟练掌握,研发正在向5nm制程进发。



【计算机团队】小米宣布造车

2021年3月30日,小米集团在港交所宣布进军智能电动汽车业务,计划首期投入100亿元人民币,未来十年投资100亿美元。由公司董事长兼创始人雷军亲自带队负责,并称之为最后一次创业。在正式宣布之前,小米已经经历过85场拜访沟通,200多位汽车行业资深人士的深度交流以及多次内部讨论。与百度选择吉利,阿里选择上汽不同,小米目前尚未选择国内汽车合作伙伴。投资建议:小米宣布造车进一步加速了电动车先进技术的普及,电动车汽车对自动驾驶技术尤为青睐,随着电动车汽车销量的突飞猛进,有望带来自动驾驶技术的普及。重点关注产业链相关公司锐明技术、中科创达、千方科技、四维图新、金溢科技、中海达、天成自控等。风险提示:自动驾驶产业落地不及预期;行业竞争加剧。



【电子团队】走出风险释放低谷,静观一季报行业提振可能

上周在周报中指出要关注果链对负面情绪消化的企稳可能,从结果上来看,最近的十几个交易日果链一线标的确实都开始逐渐企稳,而且半导体品类中,尤其是IC设计类公司近期的上涨对板块整体的情绪带动非常明显,下周开始市场将进入密集的年报与一季报发布期,看好一季度高增对情绪的进一步促进,提升行业评级至“推荐”。芯片与核心物料的供给荒依然持续,格芯CEO日前受访中指出,目前其产能已完全被预定一空,如今格芯旗下所有晶圆厂产能利用率不仅远超100%,公司更将加速扩充产能因应客户所需。连格芯都如此,其他一线晶圆厂的供给状况将更为严峻,因此“订单满手却无货可交”,可能会是小规模芯片供应商当下最烦恼的幸福,国内的IC设计公司行业话语权比台系略逊,一季报可能是一个非常好的观察窗口,是赚紧缺涨价的增量,还是量价齐升的增量,亦或无奈减量的平衡,是企业资质不错的试金石。零组件等物料方面,则无需晶圆代工这么麻烦的思量,以目前的缺货状态,除了电池和低端PCB之外的大多数供应链物料,包括连接器、组件、小金属、结构件等等都或多或少面临紧张,而且通路价格不错,这类企业的一季报,无论从行业维度,还是从去年疫情的低基数维度来看,都应有不错成长。



【电新团队】新能源车一季度全球销量增速可期,光伏玻璃价格大幅下降缓解压力

预计Q1全球高增。特斯拉Q1全球交付量18.48万辆,创历史新高,同增109%。国内市场,蔚来、小鹏Q1交付量也均创历史新高,同增超过4倍,理想交付量增速超过3倍。欧洲市场,法国和西班牙Q1新能源车销量增速超过50%。美国市场,通用BoltEVQ1交付量创新高,同增54%,福特野马Mach-E产线快速爬坡,Q1产量1.5万辆。放眼全球,新能源车欣欣向荣,汽车产业加速电动化。建议重点关注动力电池及锂电材料方向,主要标的:宁德时代、容百科技、当升科技、恩捷股份、星源材质、亿纬锂能、孚能科技、国轩高科等。新能源发电:本周产业链价格出现新的动向。尽管硅片涨势已经停止,但硅料的价格上行还在持续,不过涨势已相对趋缓,受到终端低迷、组件大幅减产影响,四月硅料价格可能已达上半年的高峰。硅片方面,单晶硅片龙头厂隆基公示价格与三月中旬持平,另一龙头厂中环则因三月中没有额外涨价,因此月底洽谈下月价格时小幅补涨,整体市场均价平稳。电池片方面,本周单晶电池片整体价格持稳上周水平。25日电池片龙头厂家官宣价格下调基准,逐步修正官宣价位与市场趋势贴近,显示当前电池片价格无法有上升空间。电池片开工率预期在清明连假休产3-7天不等的幅度、部分厂家有改造产线计划。但整体电池片厂家开工率下调幅度仍相对组件来的缓慢、部分厂家仍有库存堆积的现象,后续价格上涨的支撑力道较小,在上游价格高档的情况下,短期电池片价格以持稳看待,后续也须看上游硅片涨价幅度判定。组件方面,终端需求不如预期,目前统计一季度组件需求预估仅落在30-33GW间,二季度情况目前看来也不乐观。组件厂3-4月间的大幅减产带给组件辅材以及电池片厂家极大的库存压力,半年来一路维持高档价位的玻璃因库存压力而大幅降价,单月降幅超过25%,缓解组件厂家压力。



【农业团队】继续关注各细分子行业里估值合理的优质龙头

种植产业链:粮价短期回调,中期将高位运行,种业市场份额长期向龙头企业集中,继续推荐种业龙头。近期,受农户潮粮上市、储备粮轮出和进口增加的影响,玉米、小麦等主粮价格有所回调。中长期来看,粮食供需紧张格局未改,粮价将继续高位运行。当前外围政策环境十分有利于推动种业技术升级。龙头企业在生物育种研发方面具有先发优势,将助力其继续扩大市场份额。从景气周期来看,国内育种业正处于触底向上阶段,在可预见的2-3年内,上市公司业绩将逐年回升。维持种业板块看好评级。龙头公司业绩和估值有望双升,因此回调即良好买入机会,持续推荐荃银高科、登海种业、隆平高科、大北农。养殖产业链:1)生猪养殖:猪价下跌,上市公司业绩承压,具有成本控制优势的龙头企业估值合理,建议左侧布局。近期猪价持续下跌,大部地区跌破外购仔猪育肥成本线。进入4月,生猪禁调政策在全国范围内正式实施,北方省份生猪供给宽松,叠加波澜再起的非瘟疫情,短期或推动猪价加速下跌,预计到5-6月份,随着消费旺季临近和大猪出清,猪价将反弹。估值方面,部分具有成本控制优势的龙头公司头均市值处于历史低位,估值合理,考虑到猪价有望反弹,建议左侧布局。个股方面,重点推荐牧原股份、天康生物、傲农生物、金新农和中粮家佳康。2)肉鸡养殖:白鸡鸡苗和毛鸡价格年初以来连续上涨,近期高位运行,行业景气小周期回暖,相关公司1季度业绩预期同比显著上升,建议把握景气回暖机会。3)替抗:重点公司1季度替抗业务保持高速增长,持续看好需求刚性,景气持续上行的替抗板块。个股重点推荐溢多利,关注蔚蓝生物。4)动保:生猪存栏修复中,猪用疫苗景气持续上升,龙头公司PE处于历史低位,估值合理,维持行业看好评级。个股重点推荐科前生物。



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