太证资本

7月5日微信公众订阅号研究分享

作者:--发表日期:2020-07-27 16:00:46
★今日研究分享★



【电子团队】关注安卓品牌非手机产品线的布局带来的相关供应链成长弹性

上周,小米推出旗下首款定位高端旗舰的电视产品--小米电视“大师”,定价12999元,搭载65英寸OLED屏幕。近两年,在全球智能手机出货量增速不断放缓甚至小幅下滑的情况下,国内安卓品牌厂商出于各自不同的考虑,都在往智能电视、笔记本电脑等成熟的终端产品领域横向拓展,且成长速度非常之快,正不断侵蚀各个领域不同价格区间内国际巨头的市场份额,譬如此次小米电视“大师”的问世,是小米从主攻性价比的中低端电视市场,往三星、索尼等国际一线电视品牌巨头把持的高端市场拓展的重要举措,国产安卓品牌在电视、NB等终端市场份额的不断攫取,相应地增厚了本土供应商的成长弹性,建议关注电视ODM厂商兆驰股份、笔记本电脑结构件厂商春秋电子。

自国内第一波疫情得到控制之后,智能手机的出货量迎来了较好地反弹,5G手机的渗透也如期推进,但在首款5G iPhone行将问世,安卓5G手机总体价格仍未降至普通消费者的舒适区间的情况下,新冠疫情对今年上半年智能手机换机需求的压制并未在二季度充分释放,在全球宏观经济不受损的背景下,下半年智能手机的全球出货或有望交出超预期的表现。建议积极关注安卓供应链标的短期预期修复带来的股价上涨弹性。

核心推荐:蓝思科技、立讯精密、春秋电子、斯迪克、深天马A、兆驰股份等等。



【通讯团队】R16标准正式冻结,车联网发展注入新动能

一、5G第一个完整标准版本3GPP R16冻结。7月3日Rel-16标准的完成和发布意味着各厂商可依据该版本进行相应产品的研发制造,进一步丰富5G技术的应用场景,也进一步加快全球5G网络部署的进程。

二、Rel-16版本重点聚焦URLLC(高可靠和低延迟通信)、网络切片、毫米波通信等功能增强。对网络的承载能力,基础功能都做了一定增强和提升,拓展对垂直行业的技术支持。在基础功能方面,对无线NR增强、V2X,网络切片都做了优化和增强。有助于拓展5G在工业、物联网,特种行业等特定需求领域的应用实现,还增加了终端节能、定位。

三、随着行业标准的推进,车联网将获得更多的支持,重点关注模组、解决方案提供商。大规模投资建设在2021年开启,根据赛迪顾问数据,我国车联网市场规模在2018年-2021将从486亿元到1150亿元,年复合增速约28.1%。车联网空间广阔。

建议关注:高鸿股份、高新兴等



【电新团队】德法6月新能源车销量翻倍增长,光伏硅料价格开启反弹

新能源车方面,欧洲市场继续强劲增长。德国、法国6月新能源车销量分别为1.9、2.1万辆,同增115%和259%!随着欧洲碳排放新政和WLTP实行,以及特斯拉、大众等车企抢占新能源车市场,欧洲正加速实现汽车电动化。我们建议重点关注动力电池和电池材料方向,主要标的:宁德时代、恩捷股份、当升科技等。

光伏本周硅料价格开启反弹,预期海外印度市场解封后,将有机会增加终端对于多晶需求,短期内多晶硅片价格将呈现企稳微扬的走势。电池片7 月上旬在部分630 抢装项目递延支撑下、订单能见度高,本周整体单晶电池片价格出现涨势。组件部分630订单延迟至七月甚至八月并网,加上海外市场需求持续缓步回温,让先前较高的海外组件库存逐步消化,七月一线组件整体开工率维持高档。关注标的:隆基股份、通威股份、中环股份、捷佳伟创、晶澳科技、福莱特。



【军工团队】继续看好优质军用材料、信息化标的

上半年军工板块受到疫情影响相对较小,我们预测处于产业链上游的材料和信息化等公司由于上半年收入确认比例相对较高,军品占比高的优质公司中报实现同比增长。

近几年,20系列军机新机型陆续列装部队并开始量产,量产初期产量仍未达到较高的水平。随着配套和主机厂生产能力的提升,产量将持续提高,尤其在十四五期间预计将呈现快速的增长。2020年下半年,“十四五规划”将陆续出炉,我国新型军机数量规划值得期待。在新机型上应用了更加丰富和先进的电子和信息化设备,更加多样的新型军用材料,为我国军用信息化、新材料上市公司带来持续的需求增长预期。我们看好相关领域,近期重点推荐七一二、菲利华。



【建材团队】资金面再宽松,把握周期估值修复行情

近期央行决定自7月1日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点,引导银行金融资源向实体企业精准投放,同时6月PMI指数为50.9%,环比上升0.3个百分点,其中建筑业商务活动指数为59.8%,继续维持高位,5月份工业企业利润也强势转正同增6个百分点,国内经济继续快速恢复;我们认为,从政策到资金国家均加大力度支撑国内经济复苏,下半年需求有望进一步恢复;对于建材板块而言,6月份百强地产单月权益销售金额同比增长13.4%,二季度整体销售规模高于去年同期,地产体现出超强韧性,预计全年需求支撑强劲。

临近中报窗口期,部分板块Q2业绩具备高弹性,如基建链条的西北水泥,Q2量价齐升业绩或超预期,以及价格高基数下的江西及粤东水泥龙头;其次防水板块,基建地产齐发力,需求旺盛,龙头企业5/6月份出货加速回升,叠加沥青价格大幅回落,Q2表现或超预期;其次,龙头地产商赋能上游优质材料供应商或开启未来新的合作模式,房企与材料供应商深化合作,互惠共赢,倒逼材料供应商市占率提升,未来成长性十足,坚守优质赛道(涂料、防水、瓷砖、五金等)及行业龙头。

重点推荐:东方雨虹、科顺股份、旗滨集团、祁连山



【银行团队】风格切换,银行低估值优势凸显

上周,万得银行指数上涨6.85%,为银行板块近一年来最大单周涨幅。经历一轮上涨之后,行业市净率依然近0.79x(LF),估值依然处于近年来较低水平。行业经营情况向好,行业监管政策不断明朗,市场预期充分,板块向下空间已经很小。而随着实体经济的企稳,行业悲观预期将得到修复,板块向上弹性足,仍然值得超配。

我们近日调研了解,行业二季度经营情况良好,疫情影响弱化,市场需求改善。向实体让利对银行业绩不会造成太大冲击,一季度36家上市银行净利润同比增长7.7%,我们预计二季度业绩与一季度持平。上市银行。

个股推荐:短期建议关注农商行(鼓励中小银行补充资本、再贷款等政策倾斜,且股价更具弹性),长期投资建议关注招行、平安、宁波等精英效率高,零售等业务优势突出的银行。



【非银团队】标配券商,超配保险

券商的大涨可以归因为赚钱效应扩散,市场情绪大幅提升。但总体来看,把券商理解为大盘的贝塔品种更为合适。总体趋势上,相较于创业板指数,券商指数与上证综指更加相关。因此,券商后续行情很大程度还取决于上证综指的表现。考虑到当前银行、地产、保险以及一些周期性板块刚刚启动估值修复,券商后续也仍有一定空间,建议标配。

保险的板块的上涨则是与银行地产板块类似,估值修复居多。从基本面的角度来看,保险资产负债端均有边际改善。资产端,目前十年期国债收益率2.86%,较低点已有较大幅度的提升,叠加当前国内以及海外的经济复苏,货币政策已有转向;负债端,呈现持续复苏迹象,保险行业5月保费收入3177亿元,同比增长13.7%。如果按照PEV估值来看,当前中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险四家公司静态PEV分别为1.16x、0.90x、0.71x、0.74x。均处于近五年以来的绝对底部位置,建议超配。

标的推荐:中信证券,中国平安



【地产团队】市场复苏强于预期,地产和经济已逐渐进入自发的正反馈循环

2020年6月,房企销售加速向好。TOP100房企单月实现全口径销售金额14490亿元,环比增长32.75%,同比增速也高达13.72%。与去年全年的月均销售相比,5月百强房企单月全口径业绩提升了近17.5%。行业景气度提升显著。

土地市场方面,4月以来,随着疫情的逐步好转,各大房企拿地力度显著提升,2020年上半年TOP100企业拿地总额15169.8亿,拿地规模同比与去年基本持平。其中头部房企优质土储更为充足,拿地较为谨慎,而top20-50的房企为了冲规模则更为激进,其中绿城拿地销售比超过100%,旭辉接近70%。

目前行业处于估值的底部区域,而行业基本面修复好于预期,加上板块轮动效应,7月来地产股大涨的原因。

我们认为后续宏观政策继续宽松,但针对房地产定向筑坝的可能性非常大。经济复苏和房地产回暖已经慢慢进入相互促进的正反馈,出台房地产刺激政策的必要性可能已经不大。由于这一轮房地产复苏最初是由于“预期的自我实现”,是由“恐慌性需求”带动的,大家对其持续性最主要的担忧是经济下行压力下居民收入下降,以及居民对未来收入预期下降,导致居民不敢加杠杆。但随着政府逆周期经济政策逐步见效,这一制约因素可能会逐步弱化。既然还没出政策市场就已经先火起来了,那政府的最优选择就是先不动政策,让市场自发的需求先释放一下。政府最理想的状态是房地产市场走量而不涨价。

行业整体流动性愈加宽松,房贷利率持续降低。政策整体稳健温和,推荐资源优势显著,业绩确定性强的行业龙头:万科A,保利地产。



【建筑团队】关注建筑业高质量发展下的减隔震、钢结构行业投资机会

6月建筑业商务活动指数为59.8%,环比回落1pct,主要由于季节性下滑,但同比去年仍相对较高,且处于高景气区间内。同时建筑业从业指数达57.4%,仍旧处于较高区间内,业务活动预期指数环比提升0.3pct,较去年大幅提升,充分印证了企业对建筑业经营扩张的信心。同时我们跟踪到的新增基建项目也呈现扩张趋势,当前正处于新增与存量共同发力阶段,二季度整体赶工加速的背景下,业绩有望逐季度持续改善。

投资建议:当前基建底部回升趋势已成,建议把握大基建、减隔震、钢结构投资机会。

第一条主线,高成长的装配式与减隔震板块不可忽略。尤其是今年疫情期间暴露出的医疗卫生、教育等公共资源短缺问题正逐步解决。结合2020年基建整体复苏的大背景下,基于民生工作的基建补短板有望加速推进。相关标的如震安科技 天铁股份;钢构标的鸿路钢构、精工钢构。

第二条主线,基建确定性扩张下的传统板块投资,在今年疫情影响的背景下,大基建板块的确定性更强,建议把握底部回升趋势,重点标的有中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建,设计标的中设集团。



【轻工团队】周核心组合:南极电商/拉芳家化/安踏体育/李宁/永辉超市/星期六/中国有赞

行业观点:线下零售持续复苏,5月社会零售-2.8%持续收窄,6月有望转正。 线上数据,从我们独家跟踪的运动服饰数据来看,安踏李宁等国牌数据依然表现较好,玉泽为代表的国产化妆品销售也表现亮眼。南极电商6月上半月增速54%维持高增长趋势。

投资建议:一方面配置长期价值中枢稳定,具有长线投资逻辑的超跌品牌龙头,一方面配置生鲜超市,电商相关等在线下零售影响较大时逆势正增长的细分个股。超跌龙头组合:安踏体育(体育绝对龙头,Q1数据好于预期,预计有望首先回暖),李宁,波司登。

逆势增长组合:南极电商,永辉超市,家家悦,星期六,中国有赞。

化妆品底部复苏组合:拉芳家化,御家汇。



【机械团队】工业机器人国产化加速,明星企业“扎堆”上市

工业机器人第一梯队企业——埃夫特已于7月3日进行网上和网下申购,即将登陆科创板,此前江苏北人、瑞松等一批明星工业机器人厂商已上市,行业国产化进程不断推进,未来发展值得期待。供给端产品价格下降、需求端人口老龄化痛点显现,国内工业机器人市场逐渐成熟,我们认为下一轮制造业投资复苏必将以自动化设备投资驱动;最新行业数据显示,今年5月工业机器人销量同比增长16.9%,疫情后快速复苏,根据我们调研工控、注塑机等企业订单也在回暖,下游与新能源、新基建相关的领域景气更高,我们继续看好工业机器人今年起将开启为期2-3年的复苏大势。产业链各环节看,运动控制、机器视觉和各种执行层(激光、点胶、焊接等)等为底层技术,在此基础上做自动化产品或系统集成,近几年集成商因为绑定汽车、3C及新能源等领域大客户收入体量得以快速发展,机器人产品端持续进行进口替代仍有较大发展空间,最上游底层技术也涌现出优质国产厂商,产业链成熟度提升。



【汽车团队】特斯拉Q2交付超预期,重卡6月延续高增长

中汽协初步数据显示6月批发实现11%左右增长,复苏态势延续,乘用车企业普遍处于加库存阶段,预计批发销量增长态势有望延续。特斯拉Q2全球交付超9万辆,超出市场预期,同时全新电动皮卡车型中国区开启预定,全球预定量超65万辆,中国区有望进一步增加订单量,相关产业链预期及热度不减。重卡6月实现16.5万辆销量,实现近60%增长,延续高增长态势,同时下半年重点区域国三重卡加速替换将提供极大支撑,高景气有望延续。现阶段仍然是布局汽车板块最佳时机,标的优选整车“双长”(长城、长安),零部件“新高”(新泉、高发),并建议关注上汽、广汽、星宇、科博达等优质公司,特斯拉产业链建议关注银轮、拓普、华域等公司,重卡板块建议重点关注潍柴、重汽等。



【农业团队】国内暂停多家肉类产品进口,猪价有望持续反弹

1、养殖板块:猪价持续反弹。1)生猪:上周生猪市场继续反弹,全国22省市生猪出场均价反弹至36元/公斤,周环比涨幅4.3%。猪价持续反弹,一方面和养殖场户压栏有关,另一方面和肉类进口减少有关。近期,国内暂停海外多家厂商肉类产品进口,我们判断6-7月份肉类进口或减少,猪价反弹短期或将持续,叠加板块中报高增预期,维持行业看好评级。个股方面,自上而下,从防控优势主线,重点推荐天康生物、牧原股份、新希望。自下而上,从基本面改善主线,推荐金新农,正邦科技、唐人神。2)白鸡:上周,主产区鸡价和苗价震荡调整。短中期来看,猪价反弹和需求回暖可提供上涨动力,禽类产品价格反弹有望持续至7-8月份。产业一体化经营趋势加速,行业盈利稳定性将逐渐增强,板块估值中枢有望上移。活禽逐渐退出政策实施有利于扩大冰鲜鸡的市场需求,利好产业链一体化企业。个股方面,重点推荐圣农发展、禾丰牧业、湘佳股份。

2、替抗子板块受益饲料禁抗倒计时和后周期,重点推荐。饲料禁抗政策实施启动。受此影响,中兽药添加剂等替抗产品的需求有望爆发。猪周期后半场渐行渐近,生猪存栏恢复将持续拉动动保、饲料及上游添加剂产品需求上升。综合判断,替抗行业有望迎来高速增长,推荐布局。重点推荐个股有溢多利、蔚蓝生物。



【有色团队】继续推荐复苏品种

我们近几周建议积极配置的复苏品种延续高光。当前我们认为认为复苏品种在持仓结构中的占比仍然可以适度扩大。一方面流动性宽松决定大宗复苏方向,另一方面全球经济的复苏,为上游工业品需求带来直接利好。

另外强调在长期趋势下,黄金等避险品种仍需保持一定底仓。一方面流动性宽松下,再通胀预期正不断回升;另外一方面,新冠疫情二次爆发所带来的结果仍有一定的不确定性。

标的推荐:盛屯矿业、紫金矿业、博威合金、赣锋锂业、云海金属、银泰黄金、恒邦股份等。



【社服团队】离岛免税政策放宽 行业迎发展机遇

离岛免税政策细则出台,购物额度提升,增加消费电子及酒、茶等品类,减少件数限制,取消行邮税上限。今年以来国家做大做强免税行业的方向非常明确。中国中免作为海南离岛免税目前的唯一运营商,具备核心竞争力,是政策的最大受益者,继续重点推荐,凯撒旅业和众信旅游参与免税运营,受益于行业发展。此外关注其他免税运营商参与离岛免税的动作进展及国家免税牌照政策的变化,重点关注王府井拿到免税牌照后的动作,以及格力地产收购珠免的进展。

7月4日起,北京低风险地区出境无需持有核酸检测证明,北京地区航班搜索量大涨,疫情防控手段的放松意味着旅游行业的进一步恢复,相关个股迎来持续修复的机会,重点推荐细分子行业龙头宋城演艺、锦江酒店、科锐国际。



【化工团队】继续推荐绩优股及新材料

1、炼化业绩超预期,重点推荐恒力石化(2000万吨炼油业绩持续向好,乙烯有增量)、荣盛石化(一期收获期,二期明年投产)、桐昆股份(涤纶弹性大),下半年收益20-30%起。

2、业绩增长确定性高,内需和刚需投资机会贯穿全年(右侧),由于前期涨幅较高,部分标的回调再次迎来布局机会。持续推荐水泥减水剂产业链(苏博特、垒知集团)、农药(扬农化工,中旗股份,利民股份,利尔化学)、维生素(新和成)、金禾实业(食品添加剂)。

3、新材料标的,赛道好,受益行业增长及国产替代,重点推荐雅克科技(电子材料平台)、万润股份(受益国六落实)、昊华科技(电子特气+5G材料)、利安隆(抗老化剂)。



【钢铁团队】“稳地产”+“强基建”特征持续,淡季是布局黑色产业链良机

① 降雨持续,建材需求受阻,或是布局黑色良机。近期全国大范围降雨持续,连续大雨使得建材“结构增量”无法发挥作用,建材需求短期受阻,但是这不代表需求消失,旺季到来需求将强势回归;宏观方面,我们认为“六保” 和“六稳”下,“稳地产”+“强基建”将贯穿全年,从目前跟踪的中观数据来看旺季需求是有强支撑的,地产端销售或持续好转,拿地意愿增强,新开工亦或改善,基建端项目大幅增加,根据我们统计的大项目中标数据,6月金额同比或翻倍,预计6月单月基建投资同比增速或高达12-15%,叠加工程机械的优异表现,我们相信未来需求是具有相当强的支撑。既然大方向看好需求,那么当前淡季现货价格相对弱势时便是布局黑色产业链的投资机会。

②普材重点关注螺纹企业,低估值高分红钢企的估值或有所修复,建议关注方大特钢、华菱钢铁、三钢闽光、南钢股份、柳钢股份。

③从高质量发展和进口替代角度,重点选取中高端特钢标的,我们正处于中高端特钢腾飞的起点上,我国普钢产量近10亿吨但是中高端特钢占比较低,仍需部分进口。在我国提质增效,鼓励发展高端制造业,解决“卡脖子”材料的背景下,参考国外发达国家的发展历程,我们认为特钢子行业进入了快速发展的行业拐点,具有成长性,特钢板块需长期重点关注,首推全球特钢龙头中信特钢以及“特钢+锂电”双轮驱动的永兴材料 ,关注ST抚钢、久立特材、钢研高纳等。

④钢厂IDC是近期板块的热点,我们认为,选取IDC钢企的关键条件在于城市,较为发达的城市是IDC发展的必要条件,钢厂信息化是领先各行业的,钢厂也是最为复杂的应用场景之一,因此钢厂信息化有较好的基础,发展IDC为钢厂切入新产业提供了很好的机会,建议关注:杭钢股份、沙钢股份、南钢股份、重庆钢铁、马钢股份、首钢股份等。



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