【策略|周雨团队太平洋证券】宽信用效果显现，广谱利率下行——流动性周报
北上资金：大幅净流入264亿。2月第1周北上资金净流入263.71亿元，其中沪股通净流入128.28亿元，深股通净流入135.43亿元。北上资金持股市值8533.85亿元，占全A流通市值的2.2%，较1月增加929.30亿元。流入行业：食品饮料、家用电器、医药生物净流入居前，分别为45.70亿元，35.95亿元和29.41亿元。仅钢铁、采掘净流出，分别流出3.48亿元、0.92亿元。交投活跃度：两融余额增加，换手率上升。上证综指换手率上升0.20个百分点至0.59%，沪深300换手率上升0.23个百分点至0.53%，创业板指换手率上升0.37个百分点至2.02%。两融余额7353.64亿元，较上期增加71.84亿元。相较于上期，截至2月14日各行业两融余额多数为增加。其中电子、非银金融、钢铁增加最多，分别增加21.90亿元、8.20亿元、5.74亿元；医药生物、商业贸易、汽车减少最多，分别减少2.91亿元、1.38亿元、1.20亿元。上证50ETF、沪深300ETF、创业板50ETF基金份额较上期分别减少1.33亿、0.22亿、10.04亿，中证500ETF基金份额增加0.61亿。

【固收|太平洋证券】宽信用判断为时尚早，单月数据不影响债牛格局
事件：中国人民银行2月15日发布数据显示，1月新增社会融资规模4.64万亿元，新增人民币贷款3.23万亿，新增人民币存款3.27万亿元。广义货币(M2)余额186.59万亿元,同比增长8.4%。社融同比大增超预期，表内、表外与直接融资均回暖。票据融资同比多增仍然最多，但是企业其他贷款与居民中长期贷款改善也较为明显。春节期间M0激增导致1月M2同比增速反弹，存款增速仍在下滑。虽然社融与信贷数据全面改善，但判断宽信用拐点到来为时尚早。单月数据不改变债牛格局，调整创造更好的入场时时机。

【银行|孙立金团队太平洋证券】本外币贷款余额同比增速提高，大幅超预期的社融有助于提升银行PB 估值
事件：2 月15 日，央行官网发布《2019 年1 月社会融资规模存量统计数据报告》、《2019 年1 月社会融资规模增量统计数据报告》和《2019 年1 月金融统计数据报告》。本外币贷款同比+12.8%，较上年同期上升0.2 个百分点。社融存量同比增长10.4%，18 年以来社融增速首次回升。1 月份表内表外融资均实现增长，使社融大幅增加。M2 同比增速继续提升至8.4%，M1 增速降至0.4%。投资建议：给予银行业“看好”评级。今年息差、资产质量可能好于预期。降准、保实体经济背景下规模扩张可能超预期，行业估值有望修复。个股推荐具有长期成长性、即便回调依然能重新崛起的平安银行；以及资产质量指标有望得到持续修复的浦发银行。

【食品饮料|黄付生团队太平洋证券】白酒未来的景气周期和投资逻辑
今年以来，白酒板块整体涨幅靠前，一改前期的暴跌趋势。从去年底以来白酒的反弹，始于北上资金源源不断对龙头股的买入，然后是国内资金的被迫买入，以及基本面悲观预期修正下的超跌反弹，引起蜂拥拥抢。这一轮反弹的先锋是外资吹捧的贵州茅台，然后是五粮液，洋河股份、古井贡酒等是国内资金追涨的产物。本轮40%左右的反弹，基本完成了超跌反弹和估值回归，接下来将会趋于理性。

【建材|戚舒扬团队太平洋证券】资金面开年超预期，水泥春季躁动可期
事件：统计局2月15日公布部分1月金融数据。1月新增人民币贷款32300亿元，环比多增21500亿，同比多增3284亿。社会融资规模增量46400亿元，环比多增30502亿元，同比多增15607亿元。1月社融存量规模205万亿，同比增速10.4%，较上月上升0.6个百分点。1月M2同比增长8.4%，较上月回升0.3个百分点，M1同比增长0.4%，较上月回落1个百分点。主要数据均超过市场预期。经济企稳迹象明显，房地产行业仍然承压但最坏的阶段或已过去。信用扩张边际改善，基建复苏确定性高。供给侧仍是风险点。投资建议:我们建议投资者坚守相对高景气度地区的龙头企业，把握迷你周期参与机会。推荐京津冀需求回暖核心受益、业绩弹性大、经营效率有望提升的京津冀龙头冀东水泥以及地域景气度高、价值有望修复的海螺水泥、塔牌集团。


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