【建筑团队】《建筑抗震韧性评价标准》2月1日实施，助推减隔震快速发展
1.建筑抗震设防要求逐渐提高+城市防灾减灾要求提高，建筑抗震正由“地震安全性”向“地震安全韧性”转变，北京等城市正在创建韧性城市，减隔震技术即最佳载体
GB/T 38591—2020《建筑抗震韧性评价标准》即将施行，再次印证减隔震行业已进入“提质”阶段。该标准将于2021年2月1日开始执行，其将建筑结构的抗震性能要求由“安全性”提高至“韧性”层面，其中“建筑抗震安全功能”代表房屋建筑在给定水准地震作用下保障人员生命安全的性能，而“建筑抗震韧性”则代表房屋建筑在给定水准下能够维持与快速恢复建筑功能的能力。该变革代表我国对建筑抗震方面要求的突破性提升，从单纯的人员生命安全保障提升至兼顾经济财产安全和建筑功能保障。北京自去年已正式宣布“北京地震安全韧性城市建设”，也代表了我国不断加强防震减灾基础能力建设的决心。
减隔震建筑在建筑抗震韧性评价中表现优异，更符合“提质”阶段的建筑要求。根据清华大学潘鹏教授研究，采用了减隔震技术的建筑，特别是隔震建筑，在建筑抗震韧性方面表现更优。影响建筑抗震韧性评级的主要因素包括“建筑修复费用”“建筑修复时间”“人员损失指标”等，由于采用减隔震技术的建筑抗震性能优异，减震/隔震分别减弱地震作用力的20-30%/70-80%，不仅能够较好地保障人员安全，同时极大程度上减少了建筑震后带来的直接与间接经济损失、震后修复的时间成本。
在社融、信贷超预期与专项债快速释放的背景下，9月基建投资仍略有放缓，或存两方面原因。一方面，基建配套资金仍旧不足。第二方面，企业实际投资并未释放。同时今年疫情与降雨超量接连影响过去三个季度的开工与施工，建筑工程滞后性较为明显，但今年企业新签订单明显加速，前三季度建筑业累计新签订单20.35万亿，同比增速8.76%，较上半年的4.73%相比持续加快，其中中国建筑、中国中铁、中国中冶等头部企业增速分别达10.3%/24.3%/31.09%。当前基建行业的发展早已处于理性阶段，配套资金更加青睐于优质项目与重大项目，优中选优是当下阶段的最显著特征，因此较强的资金实力与拿单实力愈加重要。
今年因疫情等种种影响，宏观层面具不确定性因素，尽管如此，建筑业仍具备结构性的投资机会，尤其是建筑减隔震（根据我们减隔震专题一至六，减隔震市场空间约年均440亿，其中功能性或经济性需求空间约240亿，不论短期还是长期空间均较为可观。）与装配式等工业化新方向，符合“内循环”经济发展方向，具备长期发展潜力。
2.投资建议：重视减隔震行业发展前景
第一条主线，高成长的装配式与减隔震板块不可忽略。尤其是今年疫情期间暴露出的医疗卫生、教育等公共资源短缺问题正逐步解决。结合2020年基建整体复苏的大背景下，基于民生工作的基建补短板有望加速推进，建筑工业化已然成为当下最确定投资方向，减隔震作为防灾减灾的重点领域，立法落地预期较强的背景下，我们测算约440亿行业空间待释放，相关标的如震安科技、天铁股份；钢构标的鸿路钢构、精工钢构。
第二条主线，龙头企业在手订单充裕，业绩保障性较高，重点标的有中国建筑、中国铁建、中国中铁，设计标的中设集团。
风险提示：基建投资下滑；《建设工程抗震管理条例》落地不及预期；海外投资风险。

【机械团队】工程机械基本面强劲，继续重点推荐
工程机械基本面强劲，继续重点推荐。上周工程机械板块有所调整，主要是市场担心基建投资数据不达预期。我们认为宏观数据和微观层面有一定差异，实际上旺季项目投放和开工都较好。展望后市，代理商和主机厂对四季度以及明年的销售较为乐观，普遍预期明年行业仍有增长，目前行业已进入年底备货状态，主机厂和零部件厂商均处于满产保供状态。目前工程机械基本面依然强劲，估计10月份挖机销售同比50%以上，四季度仍然高增长。同时，市场比较关心的下游回款问题，从主机厂角度看回款情况较好，较上半年疫情后有明显改善，逾期率可控。部分地区代理商反馈的工程款结算问题仅是个别现象，并不普遍。行业销售数据依旧强劲背景下，我们看好龙头企业业绩超预期，继续重点推荐工程机械板块。

投资建议。继续推荐工程机械龙头主机厂三一重工、中联重科、徐工机械，核心零部件恒立液压、艾迪精密，以及建设机械和浙江鼎力等。


【电新团队】特斯拉连续五个季度盈利，可再生能源确权存量项目补贴
投资观点：特斯拉Q3交付量和盈利均表现优秀，Q3交付量14万辆，同增43.6%，实现营收87.7亿美元，同增39%。整车销售毛利率高达27%，同比提升5.2pct。特斯拉今年目标交付量保持50万辆，当前产能已经扩产到年产84万辆。随着特斯拉产销量扩大，特斯拉有望继续引领新能源车行业发展。放眼全球，汽车电动化浪潮已经开启。国内动力电池产业中优质公司均有巨大成长空间。财政部、发改委、能源局近日发布关于《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》，明确风电、光伏等新能源发电全生命周期补贴小时数，立足于确权存量项目，为解决补贴问题打下基础，长期利好行业健康发展。本周光伏硅料采购仍以观望为，预期四季度单晶用料价格仍处于下行通道，实际成交价视上下游企业博弈程度进一步商议。单晶硅片G1及M6维持高价坚挺水位，成交价相比上周变化不大，单晶供需关系呈现较为平衡状态，预期单晶硅片价格持稳概率大幅增加。

新能源汽车：特斯拉发布三季报。特斯拉三季度交付量14万辆，同增43.6%，实现营收87.7亿美元，同增39%。整车销售毛利率高达27%，同比提升5.2pct。三季度归母净利润3.3亿元，同增131%。特斯拉今年目标交付量保持50万辆，当前产能已经扩产到年产84万辆。随着特斯拉产销量扩大，特斯拉有望继续引领新能源车行业发展。放眼全球，汽车电动化浪潮已经开启。国内动力电池产业中优质公司均有巨大成长空间。中游建议重点关注动力电池和电池材料方向，主要标的：宁德时代、当升科技、恩捷股份、星源材质、欣旺达、亿纬锂能、国轩高科等。

新能源发电：硅料方面，随着上游多晶硅企业供给持续增加，下游单晶硅片企业为避免库存跌价损失，及买涨不买跌预期心理，面对本身仍有硅料库存前提，对于硅料采购仍以观望为主。整体而言，预期四季度单晶用料价格仍处于下行通道，实际成交价视上下游企业博弈程度进一步商议。硅片方面，本周单晶硅片G1及M6维持高价坚挺水位，成交价相比上周变化不大，龙头单晶硅片企业隆基即将公告下个月牌价，虽然节后单晶用料开始略有松动，不过在四季度抢装带动、及数家单晶硅片企业进行年度检修减少硅片供应下，单晶供需关系呈现较为平衡状态，预期单晶硅片价格持稳概率大幅增加。电池片方面，本周主要执行前期订单、新单甚少，整体单晶电池片持稳上周。组件方面，下周又将进入新轮的玻璃谈价，以目前大幅短缺、有价无量的情况来看，预期下月的玻璃仍将再度上涨，持续垫高组件成本，但组件价格则难以出现变动，压力较大。消息面上，国家明确了光伏补贴的可利用小时数和年限，为解决光伏补贴问题打下基础，长期利好行业健康发展。关注标的：隆基股份、通威股份、中环股份、捷佳伟创、晶澳科技、福莱特。《风能北京宣言》提出：为达到与碳中和目标实现起步衔接的目的，在“十四五”规划中须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间，保证年均新增装机5000万千瓦以上。2025年后，中国风电年均新增装机容量应不低于6000万千瓦，到2030年至少达到8亿千瓦，到2060年至少达到30亿千瓦。此次风能产业提出的装机目标超出市场预期，维持之前对风电行业的判断，疫情对风电造成短期影响，行业抢装趋势不改，海上风电增速弹性大。关注标的：明阳智能、中材科技、天顺风能、禾望电气。


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