【机械团队】东方精工点评：剥离普莱德，瓦楞纸包装设备龙头专注智能制造
事件
截至 2020 年 9 月 24 日收盘，公司通过集中竞价交易方式实施 2020 年度回 购股份，累计回购公司股份 51,365,311 股，占公司总股本 3.32%，最高成交价为 5.10 元/股，最低成交价为 4.57 元/股，累计支付总金额约为 2.50 亿元。
观点
公司为瓦楞纸包装设备龙头企业，二季度利润率修复。公司 “智能制造”为战略愿景和业务核心，是国内最早从事智能瓦楞纸箱包装设备研发、设计和生产的公司之一。公司自2011年上市以来借助资本市场拓展瓦楞纸箱包装设备产业链，目前已成为国内处于龙头地位、国际领先的智能瓦楞纸箱包装设备供应商。2020年1月~6月，公司营业收入相较于去年同期按可比口径调整后的营业收入变动为下降 1.41%（不含普莱德），主要因新型冠状病毒肺炎疫情导致部分订单的出货、交付时间延后所致。公司积极采取措施降低疫情对主营业务的影响，保持收入稳定的同时提高运营效率，合理使用自有资金 进行现金管理、提高净资产收益率，2020年上半年公司实现的归母净利润相较于去年同期按 可比口径调整后的归母净利润增长约8.01%。
分项来看，智能包装设备整线和单机实现收入6.26亿元，同比减少12.8%，占比达到53%，智能包装设备配件实现收入3亿元，同比增长21.5%，占比达到25.7%，智能包装设备软件和服务收入1亿元，同比增长23.3%，占比达到8.56%，动力机设备收入1.48亿元，同比增长1.67%，占比达到12.57%，2020H1综合毛利率28.51%，同比增加12.69pct，净利润率为10.74%，同比增长6.55pct。
致力于成为印刷包装业“智能工厂”解决方案和业务模式供应商。疫情冲击之下，我们发现，印刷包装行业部分关键岗位过度依赖熟练员工技能、管理模 式传统、部分工序仍属于劳动密集型等问题被凸显放大，成为制约企业复工复产的主要障碍。后疫情时代 “机器换人”、“智能工厂”的认识在印刷包装行业更加深入人心，业内企业或 将加快智能化建设的步伐。对于印刷包装行业，智能工厂是以数字化、智能化为核心，以硬件和软件建设为重要内容的系统工程，代表了从传统自动化生产向数据互联、AI自主学习和决策、柔性生产的飞跃。
东方精工自年初以来着力推进公司瓦楞印刷包装装备业务向数字化、智能化转型，并以 在瓦楞印刷包装设备完整的硬件布局、生产信息化管理系统方面的成功实践、在智能物流领 域的延伸布局等为基础，加快内外部资源的整合、提升智能化能力建设，为印刷包装行业客 户提供智能制造解决方案，致力于成为印刷包装业“智能工厂”解决方案和业务模式供应商。2020年7月，东方精工与山鹰国际控股股份公司控股子公司云印技术（深圳）有限公司签署《战 略合作协议》，合力打造智能工厂样板，共同推动印刷包装产业数字化转型升级。
推出股权激励计划，奠定未来可持续发展基础。为了完善公司长效激励机制，充分调动公司各级管理人员、核心骨干的积极性，有效推 动公司的长远发展，公司在2020 年第一季度推出了2020年度限制性股票激励计划，以公司从二级市场回购的A股普通股2,700 万股作为激励股份，其中首次授予2,260.00万股，占总股本的1.46%；限制性股票的授予价格 为1元/股。首次授予的激励对象总人数为40人，包括在公司和东方精工全资、控股子公司任 职的董事、高级管理人员、核心技术（业务）人员等。首次授予部分限制性股票的缴款验资授予登记工作于2020年6月完成。
风险提示：下游景气不及预期，技术突破不及预期。


【医药团队】凯普生物点评：前三季度增速超市场预期，扣非净利润增长153%-184%
事件：
10月9日，公司发布2020年前三季度业绩预告，公司预计2020年1-9月实现归母净利润2.60-2.90亿元，同比增长148%-176%；扣非净利润2.51-2.81亿元，同比增长153%-184%。其中，2020年7-9月公司实现归母净利润1.31-1.61亿元，同比增长190%-257%；扣非净利润1.27-1.57亿元，同比增长193%-262%。
观点：
高速增长主要源于新冠检测，长期来看加速切入ICL特检领域。公司旗下多家第三方医学检验实验室参与疫情防控，承接核酸检测任务。基于新冠疫情的反复性以及公司医检所在全国范围内完善的网络布局，我们预计各实验室累计完成新冠检测超过340万人次，实现业务收入超过3亿元。除了新冠检测业务之外，我们预计原有的常规第三方检测业务也受益于疫情期间客户基础的拓展而实现高速增长。未来有望增强“产品+服务”一体化的发展逻辑，促进自有产品下沉渠道的同时切入检验外包大空间。
上半年受疫情影响核酸检测试剂收入下滑，预计三季度实现增长。年初由于受疫情影响、医院门诊量下滑，常规试剂业务收入下滑，二季度已经在逐步恢复。随着疫情逐步实现控制，我们预计三季度HPV、地贫、耳聋等常规核酸检测试剂已经实现同比增长。此外，由于公司参与医院PCR实验室的建设、配套销售核酸检测仪器和试剂，以及出口核酸检测的耗材，因此我们预计除了检测业务之外的整体业绩也有望实现同比增长。
中期关注点为STD，长期受益于PCR实验室建设。
十联检的推广有序进行，STD产品进院和放量的节奏为后续主要关注点。从长期角度来看，疫情增加了国家对分子诊断的重视程度，国家卫健委提出医院抓紧改造、形成核酸检测能力，其中PCR实验室的建设更是为凯普生物等核酸检测试剂的生产企业的长期发展铺路。
风险提示：新品研发和上市风险，原有产品销售不及预期风险，市场竞争日趋激烈的风险，政策变化风险。


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