太证资本

6月1日微信公众订阅号研究分享

作者:--发表日期:2020-06-22 17:36:10
★今日研究分享★



【通讯团队】5G消息招标开启,流量基建加速扩张

1、中国电信启动“5G消息”招标,5G应用场景有望突破。5月25日,中国电信发布2020年RCS业务生态运营试点验证支撑项目竞争性谈判公告。本次招标是自4月8日三大运营商联合发布《5G消息白皮书》后,首次相关招标。5G消息预计三季度会正式商用,可能会取代现有的大量手机App。

2、孟晚舟未能获释,较量长期化成加速5G内循环动力。加拿大不列颠哥伦比亚省高等法院当地时间27日认定孟晚舟符合“双重犯罪”标准,因此对她的引渡案将继续审理。在中美激烈博弈背景下,诉讼将反复以至于长期化。我们认为,非正常手段不足以改变5G竞争格局,中国的5G会一如既往地高调和加速,中国股市的5G板块在2020年将走出独立行情。

3、腾讯5年5000亿加码云基建,IDC景气度继续提升。52019年,腾讯全年收入为3772.89亿元,年净利润933.1亿元,5000亿相当于其5年净利润。当前5G处于加速建设阶段,随着用户增长及下游应用市场发展,流量指数级增长将带来云计算、IDC、边缘计算等行业市场空间倍数级提升,流量基建在未来3-5年都将保持高景气度。

推荐:号百控股、东土科技;



【电新团队】大众入股国轩高科,光伏630抢装进入后段

新能源车方面,大众中国拟入股国轩高科,成为第一大股东。大众集团规划2028年上线70款纯电动车,并且纯电动车累计销量要达到2200万辆。此次收购,将助力大众加速向新能源车方向转型。放眼全球,汽车电动化已是大势所趋。我国动力电池产业在全球已经具备竞争力,未来优质企业必将是立足国内,并占领全球市场。建议关注:宁德时代、恩捷股份、国轩高科等。

光伏方面,本周硅片和组件价格继续下跌,电池片利润空间有所增加,630抢装进入了后段,在6月底之后,中国内需预期又将暂时趋缓。

风电方面, 2020年新增风电消纳能力36.65GW,从很大程度上提振行业信心。风电疫情短期影响,全年抢装预期不改。建议关注海上风电及上游细分领域龙头。



【化工团队】

继续推荐绩优股及新材料

1、业绩增长确定性高,内需和刚需投资机会贯穿全年(右侧),持续推荐水泥减水剂产业链(苏博特、垒知集团)、农药(扬农化工)、维生素(新和成,由于产品价格下跌,近期正常回调)。

2、重卡、白电销售向好,重点推荐万华化学(聚氨酯改善+大石化Q3投产)、万润股份(尾气处理+OLED)。



【银行团队】低位布局,等待催化

近日央行发布区域金融运行报告,其中针对息差收窄问题,央行报告中提出银行可适度提升风险偏好增加小微企业贷款投放,主动加强重定价周期管理。减费让利,服务实体,共生共荣为当前监管对银行业的定位。全行业息差收窄的趋势短期内难以扭转,但资产质量相对平稳,无还本续贷等多种举措保证了全年信贷成本的稳定。当前行业估值处于历史底部,二季度业绩确定性强,股息率高,依然值得市场关注。

在当前政策环境下,以量补价、提高风险偏好成为银行业保持较好营收的最佳途径。资本补充后的中小银行规模扩张空间更大。建议关注南京银行、杭州银行等。



【非银团队】

上周两市日均成交额5485.50亿,环比减少16.32%;换手率2.20%,环比下降。北上资金净流入152.45亿元,较前一周的79.47亿元净流入几乎翻倍;两融余额1.08万亿,较前一周略有减少。

证券:5月27日,央行发布11条金融改革措施,涉及创业板IPO注册管理、中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市、金融违法行为行政处罚等方面。5月29日,上交所就两会期间代表委员关于资本市场的建议进行了回应。其内容包括适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易,以保证市场的流动性和价值发现功能;以及上证综指编制表征等。资本市场改革持续深入,证券公司作为重要中介机构将显著受益。当前,五家大券商的平均市净率1.09倍。

保险:2020年1-4月,保险行业累计实现原保费收入19886亿元,同比增长4.34%,增速较一季度提升2.05个百分点。4月单月,中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险和中国人保保费同比分别增长10.48%、31.87%、13.82%、23.76%和12.05%,环比分别下降7.48%、62.72%、41.35%、44.67%和36.54%。中国平安新单保费同比增速转正,利好新业务价值逐步修复。银保监会推动保险销售渠道的分级授权,对于产品开发、代理人培养和考核都提出了更高的要求,这将提升代理人质态并进而提升销售产能和产品价值。

个股推荐:华泰证券、中国平安



【机械团队】工程机械基本面强劲,估值提升长期驱动。

工程机械基本面强劲,估值提升长期驱动。

自2017年起国内工程机械行业开启3年景气,行业企业不仅迎来销售回暖,更是实现经营突破。

(1)龙头主机厂全球竞争力提升中,有望迎来估值提升。以三一重工为例,2019年ROE高达29.52%、实现经营净现金流132.65亿元,经历过行业低谷精修内功、行业复苏快速修复资产负债表,目前已是制造业高质量、高效率发展的典型,全球竞争力提升中。全球工程机械市场空间约2000亿美元,卡特彼勒拥有10%以上份额,而国内厂商份额极低,以挖机为例,三一在海外市场份额仅2%,未来发展空间广阔。卡特平均历史估值17-20倍,三一今年估值仅10倍,我们认为随着其全球竞争力显现,有望迎来估值提升。

(2)核心零部件快速进口替代,给予成长估值。行业供不应求加速了国产零部件进口替代,恒立的小挖泵阀已较为成熟,中大挖泵阀也在快速推进中,进口替代+国内市占率提升+跟随主机厂提升全球市占率三重成长逻辑下,零部件企业今年已切换至成长估值,伴随其业绩高增长市值将继续成长。

(3)广阔存量市场带来租赁空间,龙头租赁厂商估值正在提升。塔机租赁龙头建设机械今年估值提升至20倍,装配式建筑渗透率提升+市占率提升双重成长逻辑下,估值仍具有性价比。当前塔机租赁市场空间700亿左右,庞源租赁设备及人员管理水平领先,未来面临更为广阔的工程机械设备租赁市场。综上,国内工程机械产业链成熟且竞争力强,未来国内周期性比上轮弱、海外发展空间广阔,仍按单纯周期股估值偏低,继续推荐。



【农业团队】重视猪价反弹

1、养殖板块:重视猪价反弹。1)生猪:上周生猪市场明显反弹,全国22省市生猪出场均价上涨至29.23元/公斤,周环比涨幅5.9%。我们维持二季度猪价高位运行,行业二季度业绩继续高速增长的判断不变,继续看好养猪板块。个股方面,自上而下,从防控优势主线,重点推荐天康生物、牧原股份、新希望。自下而上,从基本面改善主线,推荐金新农,正邦科技、唐人神。2)白鸡:上周,主产区鸡价和苗价继续调整。中期来看,受益于猪价反弹和7、8月份需求回暖,禽类产品价格有望反弹。在产业一体化经营加速和行业盈利稳定性增强的背景下,板块估值中枢有望上移。个股方面,重点推荐圣农发展、禾丰牧业。

2、动保板块:受益后周期,推荐布局。猪周期后半场,生猪存栏恢复拉动动保产品需求上升,叠加潜在的非瘟疫苗上市,行业景气将持续上行,推荐布局。重点推荐个股有生物股份、中牧股份、天康生物、普莱柯。

3、种植板块:重视二次蝗灾。上周,受玉米国储抛售等因素的影响,国内粮食现货均价普遍回调,玉米、大豆、小麦和粳稻周环比跌幅为0.81%、0.48%、1.3%、0.33%。FAO近期预警,东非等地6-7月份或面临非常危险的非洲蝗灾,建议重点关注二次蝗灾所带来的主题性投资机会。个股方面,重点关注苏垦农发。粮价上涨预期增强有利于上游种子提价,叠加技术升级预期,种业板块长期投资价值值得重点关注,推荐标的有隆平高科、登海种业、大北农和荃银高科。



【家电团队】6月重点关注大促,受益品种有望爆发

今年电商平台竞争激烈(拼多多增速快、淘宝高度重视推出特价版app)、社交电商分流,导致大促补贴力度会加大,同时叠加疫情,平台和政府配合发放消费券,所以大促期间表现好的品牌会更加突出。历史数据中摩飞、科沃斯大促占全年比重很高,弹性最大!

重点推荐:新宝股份、科沃斯、小熊电器



【社会服务】免税和环球影城概念升温

免税概念近期市场关注度高。疫情影响下,一方面海外代购回流,国内免税品实现替代。另一方面,今年以来海南省多次提到加快落地离岛免税购物新政策,提高免税购物额度,增加商品种类。国家发改委政策文件中也提到完善市内免税店政策,建设一批中国特色市内免税店,预计离岛免税和市内免税政策近期有望落地。近期,免税行业动作频繁,上周国旅股价创历史新高,显示出市场对免税行业的认可。

环球影城概念升温。参考上海迪士尼开业首年客流破千万的纪录,预计环球影城2021年上半年的开业将对北京餐饮、酒店、商业中心及周边景区形成明显拉动效应。随着开业时间的临近,北京地区消费概念股迎来市场关注。预计至项目开业前,这一概念还将持续催化。



【建材团队】大众入股国轩高科,光伏630抢装进入后段

本周沙河地区因环保又有2条生产线关停,产能收缩继续超预期,目前行业产能净减少约3600万重箱,占当前在产产能约4%,行业库存保持快速去化;我们认为,考虑到复产成本及部分生产线窑龄到期,下半年产能有望保持动态平衡,全年来看产能有望保持收缩态势;

从需求端来看,4月份玻璃表观需求同比下滑5.5%,环比降幅收窄21个pct,由于库存快速下滑,预计5月份表观需求增速将强势转正,需求继续恢复。全年来看,2020年仍有望进入竣工周期,从部分地产企业公布的2020年竣工计划来看,仍保持稳定增长,地产新开工仍有望加速向竣工端传导提振行业需求,需求会迟到但不会缺席,下半年需求或集中释放,全年价格或复制去年V型反转。

而由于今年成本更低,目前纯碱价格已跌至1300元/吨以下,较去年同期下滑500元/吨以上(纯碱价格每下跌100元/吨,玻璃箱成本节约1元/重箱);同时石油焦及煤炭等价格也持续下滑,原燃料价格下行使的企业成本更低,因此价格反弹盈利弹性更大。我们认为,当前行业处于底部反转向上趋势刚刚开始,接下来为基本面确定性回升阶段,龙头企业反弹力度十足。



【建筑团队】建筑业PMI继续回升,重视减隔震与传统基建投资机会

1,5月建筑业商务活动指数为60.8%,环比提高1.1pct;新订单指数58%,提升高达4.8pct,签单量持续回升;从业人员指数提升1.7pct,行业呈现持续扩张态势,当前已充分印证行业需求回暖加速的逻辑。

2,同时建筑业业务活动预期指数为67.5%,环比提升2.1pct,产业内预期持续向好,企业经营信心较强且继续改善。

3,投资建议:坚守稳增长与高成长两条主线,推荐高成长的减隔震龙头震安科技 天铁股份,钢结构板块鸿路钢构,基建向好下的中国交建。



【钢铁团队】建材需求回落是淡季正常特征,同比仍高于往年

①需求环比回落是淡季正常特征,同比或持续高于往年。本周先抑后扬,库存降幅收窄,消费下滑引起市场淡季钢价回落担忧,但在唐山限产以及铁矿石供应变化的消息刺激下,钢、矿、焦期现出现较大幅度的拉升,我们认为事件驱动是催化,未来需求预期逐步增强是根本原因,我们反复强调,大方向上“稳地产”+“强基建”的组合将有效支撑今年建材需求。库存压力在,但已经较大幅度缓解,供应压力也在,但却接近天花板,需求淡季回落,甚至于环比较大幅度的回落风险也在,但要正确认识这种新的回落特征,一方面在华北雄安新区的带动下,今年淡季需求或强于往年,另一方面,今年需求斜率是最为陡峭的一年,从这种意义上讲,即便出现淡季快速回落也是正常现象,预计在三季度旺季来临后,需求又将强势回归。

②建材需求比预期的更强,板材需求却没有预期的差。其实我们在3月对于工业材二季度的需求也就是板材的需求也是悲观的,因为疫情全球蔓延,出口压力极大,板材的基本面应该是逐步恶化的,尤其在5月左右,但是事实结果是,板材基本面远好于预期,4月出口也超出市场预期,从这个角度看,目前螺纹产量距离天花板可能不远了,若板材需求好转,利润转强,铁水回流板材,那对钢材的价格整体都是一个强力支撑,毕竟未来主要经济体的疫情在逐渐好转,经济活动逐步恢复,可以说板材最差的时候挺过来了,未来汽车和家电的好转都将支撑板材需求。

③总体看来,从利润角度,二季度螺纹企业将有修复,普材重点关注螺纹企业,低估值高分红钢企的估值或有所修复,建议关注方大特钢、华菱钢铁、三钢闽光、南钢股份、柳钢股份。

④从高质量发展和进口替代角度,重点选取中高端特钢标的,我们正处于中高端特钢腾飞的起点上,我国普钢产量近10亿吨但是中高端特钢占比较低,仍需部分进口。在我国提质增效,鼓励发展高端制造业,解决“卡脖子”材料的背景下,参考国外发达国家的发展历程,我们认为特钢子行业进入了快速发展的行业拐点,具有成长性,特钢板块需长期重点关注,首推全球特钢龙头中信特钢以及“特钢+锂电”双轮驱动的永兴材料 ,关注ST抚钢、久立特材、钢研高纳等。



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