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作者:--发表日期:2018-11-21 15:16:14
【建材|戚舒扬团队太平洋证券】万年青(000789):地产悲观预期或见底,江西水泥龙头蓄势待发

我们认为市场低估了江西水泥市场四季度及2019年的景气度。考虑到包括江西省在内,全国房地产库存处于低位,货币政策相对2007年房地产调控时更加友好,城镇化进程支撑中长期需求,我们认为房地产新开工不会出现严重下滑,同时基建投资也将维持高位,从而支撑水泥需求。供给侧方面,江西及邻近省份今年错峰停窑强度不减,库存处于历史低位,且江西省内直至2019年底前预计无新增产能,因此我们预计江西省水泥供需格局将维持良好,为旺季涨价创造良好条件,四季度及2019年将保持高景气度。我们认为当前市场对房地产过于悲观,因此低估了这一趋势。江西水泥龙头蓄势待发。公司目前是江西省第二大水泥生产商,90%以上产能位于集中度高,产能过剩少的赣东北及赣南地区,价格弹性较大,因此我们认为公司会是2018年四季度江西水泥行业高景气的最大受益者。公司成本管控领先行业,且产能置换完成后成本还有进一步下降的空间,同时商混业务的稳定发展也将完善公司水泥产业链的布局,提升公司中长期的盈利能力,因此我们看好公司中长期的发展。



【医药|杜佐远团队太平洋证券】智飞生物(300122):业绩符合预期,重磅在研品种值得期待

三联苗、HPV带动业绩持续高增长。前三季度营业收入34.95亿元(+354.4%),归母净利润10.87亿元(+281.0%);其中18Q3单季营收14.23亿元(+339.3%),归母净利润4.04亿元(+256.3%),主要原因三联苗、HPV持续放量显著增厚公司业绩:1)三联苗持续放量:预计前三季度销量360-370万支,贡献约3.5亿左右净利润(17年全年销量约400万支),预计全年贡献4.8亿左右净利润;从批签发数据看,截至10月中,三联苗批签发约481万支(17全年批签发470万支),批签发顺利确保充足供货;2)HPV批签发放量,逐步缓解供不应求局面:预计前三季度四价HPV销量约300万支、九价销量约10万支,合计贡献7-7.5亿净利润,预计全年HPV疫苗有望贡献超10亿净利润。从批签发上看,四价HPV共批签发约415万支,九价批签发约30万支,四价HPV批签发上量有望逐步缓解供不应求局面,预计九价HPV供给端将逐步放量。预计其他自主和代理疫苗前三季度贡献4000-5000万左右净利润。



【化工|杨伟团队太平洋证券】恒逸石化(000703):三季度PTA盈利大幅提升,业绩同比增长121.22%

Q3PTA价格、盈利提升,带动业绩大幅增长。Q3公司各产品价格(PTA、聚酯、己内酰胺)均有增长,带动营收、利润增长,其中PTA贡献最大。Q3,PTA均价7560元/吨,同比+46.5%,环比+33.5%;价差方面,PTA-PX平均价差约1350元/吨,高点超过2000元/吨,同比扩大近600元/吨。Q3POY均价10830元/吨,同比+29.5%;己内酰胺均价16050元/吨,同比+19.8%。2. PTA及涤纶双弹性,业绩有望持续向好。PTA景气度预计仍将维持。近期随着PTA现货价格下降,PTA-PX价差高点回落,目前在580元/吨。但上游PX价格、盈利仍维持在高位,未来随着上游PX产能的释放,PTA环节利润有望回升。公司参控股PTA产能1350万吨(权益产能612万吨),全球最大,对市场的影响力较大;PTA宁波项目非PX生产成本每吨400元,远低于行业平均水平。公司凭借规模优势和成本优势,未来PTA仍将贡献较大业绩弹性。



【传媒|倪爽团队太平洋证券】智度股份(000676):互联网媒体业务快速增长,现金流管控初显成效

互联网媒体及数字营销业务快速增长,收入结构多元化发展。报告期内,公司营业收入保持稳定增长,主要系以Spigot为核心的互联网媒体业务快速增长。此外,公司数字营销业务也保持稳定增长。7月底,公司旗下亦复数字获得腾讯社交广告2018上半年金牌服务商;10月,亦复数字获得腾讯广告营销服务线突破营销奖和爱奇艺“2018iJOY娱乐整合营销大奖”。此外,公司于8月8日设立西藏智度保险经纪有限公司,在小额贷款和保理业务的基础上丰富业务模式,推动公司收入结构多元化发展。公司现金流稳定向好,持续加大研发投入。报告期内,公司经营性现金流净额为1.25亿(去年同期为-2.36亿、今年上半年为9807万),公司现金流持续向好。主要系公司互联网业务大幅增长同时加强财务管理和优化,虽然互联网金融业务放款规模增加致经营性现金流流出1.02亿,但互联网媒体业务和数字营销业务等产生经营性现金流入达2.28亿。此外,公司持续加大研发投入,研发费用同比增长90%达7923万元,提升公司技术实力以承载更大业务量需求。



【机械|刘国清团队太平洋证券】中铁总再次启动动车组招标,提振行业信心

本次动车招标共计采购车辆1455辆,实际招标160列动车组,折合标准动车组(8辆编组)约181列。按照本次招标经过标准化编组折算过后的181列计算,再加上今年6月招标的145列标准动车组,截至到目前中铁总今年共计招标326列标准动车组,基本完成了中铁总年初工作会议上预期的全年350列标准动车组的采购任务。今年上半年铁总内部人士对《中国经营报》透露中国铁总计划未来三年新采购货车21.6万辆、机车3756台。其中2018年计划采购货车4万辆、机车188台;2019年计划采购货车7.8万辆、机车1564台;2020年计划采购货车9.8万辆、机车2004台。此外中铁总在年初的工作会议上表示2018年将有约3500公里的高铁线路新建成投入运营,同比增长约75%,按照目前的招标进度我们判断今年有望超过年初公布的350列标准动车组采购预期。





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