【宏观|太平洋证券】中国经济周期和大类资产配置
核心观点：本文测算结果显示，中国经济周期目前处于衰退前期向衰退后期过渡，最佳配置标的为债券，明年4月左右将进入复苏期，复苏期配置标的为股票及大宗。本文构建了三因子中国经济周期模型，量化测算经济周期处于哪个阶段以及未来发展趋势。基于经济周期，探讨大类资产在经济周期不同阶段下的配置策略。测算结果表明：第一，三因子经济周期模型显示，增长、流动性和通胀数据存在明显周期性波动规律，“谷-谷”间期长大概3-4年。第二，根据经济周期的三个指标的边际变化对经济周期进行定期，目前经济处于衰退期，由衰退前期向衰退后期过渡。第三，目前前瞻指标流动性数据已近见底，有上升驱动力，年初以来货币政策宽松的效果即将显现。增长数据和通胀数据处于回落阶段。第四，探讨经济周期不同阶段下的大类资产配置策略。

【策略|周雨团队太平洋证券】地量之后，吃饭行情可期
核心结论：成交地量后，积极因素逐渐显现
底部已近，反弹可期。①上周周中成交额创下2014年底部以来正常交易日新低，历史经验显示地量通常意味着阶段性底部探明。②宏观悲观预期有望不断修正，央行加强流动性投放，银行下调地方债风险权重，结合地方债发行强度增大，后续可期财政部与央行双发力投入资金对经济进行托底；③权重股盈利仍在上行期，基本封杀了下行空间；④外资、保险等增量资金可以期待。行业配置上，推荐受益地方债风险权重下调的银行、盈利超预期的保险和地产，以及即将进入投资期的5G产业链。宏观经济已经度过最悲观的时刻：8月至今，央行通过公开市场操作、降准、国库现存等多种方式释放流动性，流动性投放保证了合理充裕；消息面上，银行或下调地方债风险权重，这对于银行资本充足率以及信贷投放空间（预计约3万亿）形成利好，叠加地方债将迎来投放高峰（8月-12月共有1861亿新增一般债以及1.2万亿新增专项债的空间），基建有望于4季度企稳，对经济形成托底；另外，央行重启逆周期因子有望扭转人民币单边贬值预期，提升人民币资产配置价值。

【食品饮料|黄付生团队太平洋证券】贵州茅台单三季度的收入、利润将如何？
白酒经历持续两个月的大幅调整后，无论是调整幅度还是调整事件，对未来悲观的预期和业绩的调整，都已经得到了充分的风险释放。只要市场短期企稳，白酒就有望止跌反弹；即使市场走弱，白酒也有望获得相对收益，直到9月份的终端销售情况明晰后，再决定未来的方向。我们看好未来两周白酒的相对收益，看好9月份白酒板块的反弹。五粮液、泸州老窖、伊力特、舍得酒业等跌幅大、估值便宜的公司有较好的空间。食品板块近期走势较强，个别优质公司在中报之后走出较强的反弹行情。我们认为，大众消费因为必需消费的属性、消费降级的概念、业绩较强的稳定性，高估值和溢价将得到持续。不会出现像白酒那样的整体杀估值。继续看好相对估值便宜、景气度较好、增长较快并且有成长空间的个股：双汇发展、梅花生物；持续看好中炬高新、安井食品等公司。

【非银|魏涛团队太平洋证券】保险板块极具安全边际，券商龙头效应明显
券商板块：本周三（8月22日）沪深两市合计成交2292亿元，沪市全天仅成交985亿元。沪市最近一次不足千亿元成交，发生在熔断时期的2016年1月7日，当日交易时间不足20分钟。本周三两融余额为8648亿元，也创下去年6月以来新低。当前的低佣金和低市场成交，将倒逼券商向财富管理转型。从外部环境来看，资管新规打破刚兑，居民大类资产配置将发生迁移，真正有能力帮助客户进行资产管理的金融机构将受益。保险：保险行业，中国平安中报超预期，在一季度开门不红的情况下，通过二季度的增员将新业务价值由负转正，代理人数量不降反升，预计新进代理人的价值将在下半年继续释放，继续看好中国平安的新业务价值与新业务价值率的增长。

【机械|刘国清团队太平洋证券】国内油气资本开支增加，板块有望走出独立行情
国内油气资本开支增长预期催化板块。支撑国内油气资本开支提升的因素有：1）在国际原油供需形式复杂的背景下，国家对能源安全的重视程度进一步提升（我国油气工作的核心是稳产、增产，地理条件并不支持大幅跃进）；同时为了维持中长期的安全采储比，前两年油价低迷时期相对停滞的勘探工作也有刚需；近日国家高层也对中石油、中海油在勘探、稳产、增产方面的工作进行了重点强调。2）在油价回暖、中枢维持中温水平的背景下，三桶油盈利能力显著提升（半年报业务增速明显），有能力也有动力支撑景气度向下游传导。体系内公司和优质民营油服公司在受益通道。全球油服市场完全市场化，景气度与油价高度相关，且参与企业需要具备相当优势才能胜出；相较之下，国内油气投资独立性、统筹性更强。由此，在当前背景下，我们认为在此轮油气向上周期中，国内市场将是一个亮点。

【有色钢铁|杨坤河团队太平洋证券】钢铁高位短期调整，有色看好铝及硬质合金
钢铁：短期高位调整，中期看好新高。本周钢价冲高回落，一方面是供给端环保限产实际影响边际走弱，8月产量预计小幅回升。市场惧高导致成交萎缩、期市部分参与者顺势获利了结。对中期走势我们仍然看好，我们甚至认为9-10月份可能会是目前供需矛盾最突出时段，高位阶段性调整有助于后期市场再创新高。有色：仍受美元压制，铝基本面较好。本周美元指数由于特朗普批判美联储加息及鲍威尔相对鸽派言论，令美元大幅下跌，黄金创3月以来最大单日涨幅，工业金属则多数上涨。尽管美元可能会因为特朗普的批评而进行短期调整，但我们看多美元观点不变，在息差和避险双重动力下，强美元将持续压制商品价格。不过尽管9月加息板上钉钉，但以往“买预期卖事实”的情节仍可能上演，加息之后商品利空出尽亦有短期表现机会。

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