★今日研究分享★
【食品饮料|黄付生团队太平洋证券】安井食品(603345)：安井食品2017年报点评：加速回升，后劲十足，维持买入
点评事件：公司发布2017年年报，全年实现营收34.84亿元，同比增长16.27%；归母净利2.02亿元，同比增长14.11%；扣非归母净利1.79亿元，同比增长10.70%。收入和利润同向高增长，使得本期经营活动产生的现金流量净额同比增加1.38亿元至3.55亿元。单四季度，公司实现营收10.46亿元，同比增长15.58%；归母净利6333万元，同比增长26.51%。公司拟每10股派发2.82元现金股利，占2017年净利润的30.10%。面米制品和鱼糜制品延续高增长，调理水产品制品顺利试水；毛利率快速回升，净利率同比/环比均改善，规模效应优势扩大；后续增长动力强劲，一季报乐观业绩可期；展望2018年一季报，气温较低、春节假期靠后等有利因素，使得销售情况更好，公司季度业绩有望超预期。盈利预测与评级：安井食品是国内速冻食品行业的细分龙头，市场基础和渠道优势明显，伴随新品拓展和产业集中度提升，公司有望持续做大做强。公司2017年业绩加快回升，2018年一季报乐观。我们看好安井食品全国化布局，以及与之对应的产能扩张、市场推广和收入、利润持续提升。测算2017~2019年收入增速分别为16%/18%/20%，净利润增速分别为14%/30%/30%，对应EPS分别为0.94/1.22/1.59。综合考虑公司未来两年收入、利润的持续高增长，以及PS的情况，给予2018年28倍PE，对应目标价为34.00元，“买入”评级。

【商贸零售|黄付生团队太平洋证券】重庆百货(600729)：主业调整良好，马上金融持续发力
事件：公司15号晚间发布2017年年度报告，实现营业收入329.15亿元、归母净利润6.05亿元，同比分别增长-2.75%、44.59%；扣非归母净利润5.86亿元，同比大幅增长71.49%。经营活动现金流量12.87亿元，同比大幅增长178.46%，每股收益1.49元。收入基本复符合预期，业绩超预期。门店持续调整，主营业务毛利率有所改善。2017年收入端略下滑2.8个百分点，较2016年同期减少9.31亿元。公司2015-16年收入端增长37.67亿元导致2016年基数较大，因而2017年收入的波动在可接受范围以内。2017Q4收入86.6亿元（yoy+3.3pcts），对比Q1/Q2/Q3（-11.6pcts/-0.2pcts/+0.3pcts）有所好转。盈利预测与估值：公司自成立以来已有60余年经营历程，业态较完善覆盖百货、超市、电器和汽贸，在重庆地区的商业领域具有龙头地位和优良口碑，重百商场、新世纪百货遍布市内核心商圈。公司目前处在混改的路口，有待具体方案的出台和落地，从而升级业态，提高经营效率，改善净利率。马上金融投资收益贡献可观，预计2018-2020年分别为2.7、3.6、4.5亿元。预测18-20年总收入同比增长1.5%/2.1%/2.7%，归母净利润同比增长33.4%/20.0%/16.7%，PE 13X/11X/9X。维持“买入”评级。

•【商贸零售|黄付生团队太平洋证券】飞亚达A(000026)：行业复苏持续，业绩稳定增长可期
事件：公司近日发布2017年年报，实现营业收33.46亿元，归母净利润1.40亿元，同比分别增长11.76%、26.71%；扣非后归母净利润1.24亿元，同比增长27.49%，每股收益0.3196元，同比增长26.72%；经营活动现金流5.65亿元，同比增长23.96%。业绩复合预期。“产品+渠道”持续发力，维持高毛利率；   期间费用率改善，剔除影响后归母净利同比增36.2%；  行业持续复苏，享受消费升级红利。盈利预测与评级：公司作为国内腕表业龙头，A股唯一腕表类上市公司，2017年毛利率、归母净利率维持较高水平。公司产品覆盖全面、结构优化，本轮行业回暖和消费升级的大背景下，名表销售的业绩有望反弹，中高端系列有望维持较稳定的增长。同时，公司高管于2017年底累计增持公司股份441040股，彰显了对于公司未来发展的信心。预计2018-2020年收入增速9.88%/8.31%/7.36%，归母净利润增速37.24%/20.69%/16.66%，EPS0.44/0.53/0.61元，维持“买入”评级，目标价14.10元。

【策略|周雨团队太平洋证券】中美贸易战对A股影响几何？
结论：在经济走向过热期间当前贸易战并不可怕，但贸易战的扩大可能是隐忧。
本轮贸易战将对市场产生的可能影响：贸易战可能通过短缺-通胀-名义利率上行逻辑链条压制估值，威胁美股并通过港股传导至A股。对资本市场的影响主要在于：在美国利率与企业盈利的赛跑中一旦经济复苏逻辑遭遇证伪，那么美股的系统性高估则有可能引发新一轮危机；而美股的冲击可能导致港股大盘股遭遇冲击进而冲击到A股蓝筹股，过去蓝筹股的流动性溢价可能转为流动性折价。曾经的贸易战大棒结果是美国汇率、股市双杀，但美债迎来牛市，中国股市迎来调整。

•【交通运输|程志峰团队太平洋证券】交运周报_2018春运结束，看增量还是航空和铁路
行情回顾：上周（3月12日-3月16日），沪深300指数-1.28%，交通运输指数-1.39%。其中：公路运输+0.28%，铁路-0.47%，航空-0.76%，海运-0.88%，高速公路-1.36%，港口-1.93%，物流-2.32%，机场-2.68%。点评：3月12日，2018年春运顺利结束。据交通运输部初步统计，春运40天，全国旅客发送量约29.7亿人次，与上年基本持平。全国铁路累计发送旅客3.8亿人次，同比增加0.24亿人次，增长6.8%；民航在春运期间共运送旅客6541万人次，执行航班607317余班，同比分别增长11.7%、9.5%，平均客座率达79.8%； 同期，国航披露月度数据，1-2月，可用坐公里比上年同期累计增长9.6%，收入客公里增长7.2%，载客人数增长5.9%，客座率下降1.7%。



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